羊群行为及其对中国小额信贷违约的影响

文摘

羊群行为是指行为模式将被感染的个体在一组,和它的存在和影响在特定的金融市场是不确定的。本文利用物流模型检验羊群行为的存在和影响在中国小额信贷市场的借款人。我们发现:(1)在中国小额信贷市场存在羊群行为,(2)的两个最重要的因素影响小额信贷的违约导致羊群行为的本质是小额信贷机构和借款人的教育水平,和(3)羊群行为会增加违约的可能性,但这是相对较小。

1。介绍

羊群行为是指行为模式将被感染的个体的一个群体,也就是说,个人在一组会和大多数人一样思考和行动。至于金融市场羊群行为的影响,Jegadeesh和金1)认为,羊群行为会加剧市场波动,破坏市场稳定,进一步增加了金融体系的脆弱性。因此,羊群行为的触发金融危机。目前,学术界主要集中在三个方面影响金融市场的羊群行为。

首先是对股市羊群行为的影响。这类研究主要研究股票价格波动的风险,股票价格崩溃,导致羊群行为(例如,2])。二是商品市场上羊群行为的影响。这种类型的研究侧重于存在或影响商品市场(例如,3,4])。三是从众行为的影响网络金融。这类研究主要采用点对点借贷为研究对象,把羊群行为将导致更高的违约风险(例如,5])。

然而,我们发现很少有学者进行的研究在信贷市场上羊群行为的影响。针对这个问题,本文以中国小额信贷为研究对象,探索羊群行为的存在对违约的借款人及其影响。的原因选择小额信贷作为最研究对象是小额信贷分配的最重要的工具是由世界银行帮助构建包容性金融和减轻贫困。因此,研究羊群行为对小额信贷的影响将帮助发展中国家实现减贫目标。

2。测试羊群行为的存在

2.1。方法

因为LSV方法的数据可用性更强,更容易实现,广泛应用于学术界检验羊群行为的存在。本文采用修改LSV方法Wermers [6]。方法有三个具体维度:第一,羊群行为的时间间隔测量申请贷款。随着时代的应用越来越多,应用程序将缩短之间的时间间隔,用于演示羊群行为的存在(例如,7])。第二个是测试市场份额增加是否随着时间的推移,用于演示羊群行为的存在(例如,Lee)和(5]。第三是使用“是否后续贷款”为因变量检验羊群行为(例如,8])。

日期必须是高质量的测量羊群行为的存在,无论通过测试时间间隔或测试的市场份额。因此,本文选择“是否后续贷款”作为因变量和“当前贷款”的时间作为自变量。零假设是如果因变量显著积极影响的自变量,小额信贷市场羊群行为;否则,不存在羊群行为。

2.2。变量和计量经济学模型

根据中国小额信贷市场的特点,本文选择15个控制变量。详细描述的名称、代码和定义的变量如表所示1。

根据所选变量,对应的逻辑回归模型

意味着目前的贷款会后续贷款,而 意味着没有后续贷款。

2.3。数据资源

所选样本时期是从2013年第一季度到2017年第四季度。独立变量和控制变量的数据提供中国小额信贷协会。初步实验结果表明,sig,主机和Lemeshow测试的价值显然是小于0.05。这意味着中不好的模型拟合原始数据作为一个整体。此外,许多变量没有通过显著性检验。因此,为了确保实验结果的可靠性,常见的处理方法是逐步回归和因子分析。形成的共同因素是分析,然后,同样的共同因素是作为一个独立变量逻辑回归分析。

2.4。因子分析的结果

首先,KMO巴特利特球形的考验是进行影响因变量的变量。结果显示在表中2KMO统计值为0.698,大于0.5的标准价值,所以可以进行因子分析。近似卡方值为240121.092和sig,值是0.001。可以看出,球形假设被拒绝和变量之间存在很强的相关性,因此适合进行因子分析。

由主成分分析提取的常见因素。测试结果表3表明5个常见因素满足要求时设置提取特征值大于1的因素。同时,结果表明,这五个因素的累积贡献率达到83.83%,具有良好的解释力。

因子载荷矩阵表明,所有选定的因素与原始变量的线性关系,而旋转因子负荷高,这可以简化的解释因素,更有利于各种因素的解释。根据旋转成分矩阵,所有的共同因素 ,分别包括变量:第一 : , ,和 ;第二个 : , ,和 ;第三个 : , ,和 ;第四 : , , ,和 ;第五个 : , ,和 。

2.5。逻辑回归的结果

以常见的因素为自变量,修改后的物流模式

综合测试的结果系数表所示4表明模型的似然比卡方值非常大,和值为0,表明,该方程具有较强的意义。模型的总结表明,−2对数似然值大于卡方检验临界值在上面的表中,表明该模型符合得很好。此外,Hosmer和Lemeshow测试的价值远远大于0.05,这表明没有足够的理由拒绝零假设。之间有显著差异模型的预测和观察到的值,这表明模型的整体拟合效果很好。

结果在表5表明,价值观第一和第五常见的因素大于0.05而其他人则是小于0.05,这表明模型的系数具有良好的意义及其影响是积极的。特别是,第四个公因子的系数远远高于其他常见因素,这表明 , , ,和是合理的解释变量。重大的积极影响也表明,与应用程序的当前时间的增加,随后的借贷也将增加。因此,证实中国小额信贷市场有明显的羊群行为。

3所示。羊群行为对违约的影响

3.1。方法

因为它是不可能直接获得借款人违约时,所提供的资料小额信贷联盟有关违约借款人违约的次数,所以物流默认模式是最合适的选择。自第一个和第五个常见因素的影响并不显著,我们将消除变量包含在第一个和第五个常见因素。修改后的默认模型如下:

意味着借款人违约,而 意味着没有违约。

3.2。结果

结果在表6显示的值明显小于0.05,这表明模型系数的全面的测试已经通过了。−2日志可能性的价值也比以前卡方检验临界值,所以该模型适合作为一个整体。此外,Hosmer和Lemeshow测试的价值也超过0.05,表明模型的整体拟合优度高。

结果在表7建议的价值小于0.05的系数为负,表明更大的价值 ,违约的可能性就越少。从理论上讲,借款人在中国小额信贷市场的羊群行为可以减少违约的可能性。然而,由于其系数的绝对值很小,其实际影响违约的可能性也非常小,这表明借款人的行为在某种程度上是合理的。当大多数借款人能做到这一点,市场就会自动消除这些借款人违约风险高,从而减少违约风险在整个市场。因此,在中国小额信贷市场羊群行为可以减少违约的可能性。

借款人的能力也影响违约的可能性。之间存在正相关关系和违约的可能性。当借款人具有较强的投资能力,他或她会选择较低的贷款违约概率和排除目标有更高的违约概率,从而减少违约的概率。另一个投资者的能力的指标与默认的负相关。这也表明借款人更有经验,他们可以选择目标减少可能的违约。

与此同时,是违约的概率正相关,这意味着更高的价值 ,违约的概率就越高。这可能是由于这样的事实:借款人理解的特点,投资者的偏好,受过高等教育,所以第一手借款人多注意默认。小额信贷机构的性质有重大影响的违约。政府主导的小额贷款违约的可能性更高,尽管nongovernment-led小额信贷机构相对较低。

4所示。讨论

从调查结果,我们知道中国小额信贷的借款人之间存在羊群行为,羊群行为影响违约,但这并不重要。

一般来说,小额贷款的申请人主要小企业主和穷人,他们有庞大的人口和住宅分散的特点,所以访问信息的成本较高,这是最重要的因素产生的从众行为。此外,从众心理,交易机制,以及小额信贷本身的一些因素等,也是导致羊群行为的因素。然而,最重要的两个因素的性质是具有中国特色的小额信贷机构和借款人的教育水平。

中国政府长期以来实施的扶贫政策通过自由金融补贴。与此同时,除了政府主导类型,中国小额信贷机构还包括银行、 ,Fintech公司等,其中只有政府主导的小额信贷机构是公有制。借款人,其教育水平更低,他们的决策能力是有限的,更喜欢从众行为,错误地认为政府主导的小额信贷也类似于免费的财政补贴。因此,羊群行为具有重要意义。,更重要的是,政府主导的小额信贷的资金来自政府财政和公共所有权意味着产权不明确。所以,当借款人违约,政府甚至没有相应措施的信用评级。相反,其他类型的基金来自市场融资和清晰的产权。所以,当借款人违约,该机构将采取各种措施,甚至诉诸暴力收回贷款。因此,政府主导的小额贷款的违约成本非常低,导致羊群行为的借款人更严重。

从政府主导的小额信贷的市场份额是有限的,当我们把中国小额贷款作为一个整体,我们发现羊群行为没有严重影响违约。我们推测,即使存在严重的影响羊群行为在政府主导的小额信贷违约,它可能被稀释。无论是与否,这篇文章没有一个明确的答复。此外,本文以小额贷款作为一个整体,它无法回答一些具体问题。因此,我们认为,未来的研究可以考虑羊群行为的差异在性别、年龄、地区等。

为了更有效地利用实现扶贫小额信贷,提出以下。

首先,利用小额信贷市场的羊群行为的积极作用。尽管实证结果表明,羊群行为在某种程度上是合理的,可以减少整体贷款违约,影响很小。因此,它是非常重要的扩大这积极的影响,这可以从两个方面进行。一方面,它可以减少投资者的非理性羊群行为的发生;另一方面,它可以加强关键的主导作用的借款人。

第二,建立一个信用评级系统,玩市场监督的作用。羊群行为在中国小额信贷市场及其负面影响在一定程度上是因为nonself-discipline违约的借款人,如政府主导的小额信贷的影响和教育水平。因此,市场应该建立一个信用评级系统和使用声誉约束机制促进自律的借款人。

第三,加强政府监管。操作平台的状态也会影响投资者的羊群行为。如果平台运行机制不完整,即使投资者能够做出理性的放牧行为,这也可能造成负面影响。然而,国内平台运行机制是完全不同的,这也会导致的结论是,拍卖和贷款的放牧行为研究与其他学者的结论并不完全一致。因此,加强不同平台的分类监管和突出问题的监督平台可以加强理性投资者羊群行为的积极作用。

数据可用性

中国小额贷款协会提供的数据。http://chinamfi.net/。

的利益冲突

作者宣称没有利益冲突。

确认

期中考试结果的研究是一个主要的研究项目的江苏省高校哲学社会科学“监管路径的优化研究TinTech创新”(2019 sjzda060),人文社会科学项目准备安徽大学和学院的教育机构,称为“研究促进生态农业的工业化路线在安徽省Fintech (SK2018A0418)”以及教育部人文社会科学项目中华人民共和国”的形成机制研究小额信贷扶贫和江苏创新实践模式”(20 yja790028)。

引用

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