文摘

COVID-19已经迅速蔓延的影响全球金融市场。在这种背景下,结合溢出指数法引入Diebold和Yilmaz(2012)和复杂网络分析框架中,我们检查了波动性之间的连通性和拓扑结构十大cryptocurrencies COVID-19之前和期间的危机。结果显示,总波动的连通性cryptocurrency COVID-19爆发后市场明显增加;静态,比特币,Ethereum Cardano,比特币现金的净发射器COVID-19之前,比特币,Ethereum,涟漪,Litecoin, Cardano,恒星成为主要的净发射器COVID-19后市场。动态,不同cryptocurrencies COVID-19大流行期间的动态性能是异构的,和可能的驱动因素是不同的。此外,从网络分析,我们进一步发现COVID-19 cryptocurrency危机大大改变了拓扑结构的市场。我们的发现可能有助于理解典型的动力学cryptocurrency市场和为投资组合经理提供重大影响,投资者和政府机构在高度压力事件的时候像COVID-19危机。

1。介绍

随着网络技术的不断发展和金融服务,cryptocurrency市场繁荣。一方面,传统的货币体系有许多缺点和密码的技术提供一种新的支付系统。另一方面,全球经济活动提供数字化、网络、和intelligentisation cryptocurrencies的创新。市场上目前有1006 cryptocurrencies,总市值在2020年超过3644亿美元(数据来源:cryptocurrency信息在这篇文章是来自cryptocurrency交换平台Coinbase)。此外,投资者关注cryptocurrencies的波动和金融风险1]。

COVID-19爆发及其快速蔓延世界各地对全球经济有很大影响。由30^th2020年1月,COVID-19爆发被定义为突发公共卫生事件(国际关注的突发公共卫生事件:谁将国际关注的突发公共卫生事件确定为甲型H1N1流感,埃博拉,小儿麻痹症,和Zika病毒(https://www.who.int/zh/)),它已经使数字cryptocurrencies的价格市场波动很大。其中,比特币的价格(拥有最大的市场价值)从5012美元上升至29094美元,12月31日3月12日,Ethereum(拥有第二大市场价值)3月16日从116美元上升到12月31日的754美元。我们选择的十大cryptocurrencies根据市场价值,和表1显示了前十的交易信息cryptocurrencies 2020年12月31日。十大cryptocurrencies cryptocurrency占市值的80%以上的市场,和cryptocurrencies的贸易额占近50%的纽约证券交易所。因此,十大cryptocurrencies可以代表cryptocurrency市场的巨大变化。因此,它非常适合选择十大cryptocurrencies为研究对象的上下文COVID-19大流行。此外,价格变化的前十名cryptocurrencies图给出1,从2020年1月1日到2020年12月31日(2]。Cryptocurrencies有很高的市场价值和沉重的成交量;为了应对COVID-19爆发,价格大幅波动。投资者关注cryptocurrency巨大的盈利,波动,和快速增长的需求。近年来,中国等国家已经开始试验的基础上研究和电子货币合法化(10月25日,μ长春,数字货币研究所主任,中国人民银行发表讲话的数字元在第二个外滩金融峰会),而cryptocurrency市场也需要监管。因此,本文探讨了连通性cryptocurrency市场,尤其是在COVID-19时期。

2。文献综述

美国次贷危机之后,“太大而不能倒闭”转化为“连接失败”,金融机构的联系将迅速扩展个人风险分为系统性风险3]。巴塔利亚等。4)指出,金融风险溢出意味着金融机构在金融体系的风险会蔓延至其他金融机构,导致“多米诺骨牌效应”在整个金融体系。风险传染和风险溢出效应存在的金融市场,和,因此,它是必要的有效识别和避免风险在金融市场的特点5]。公共卫生事件严重影响资本市场和经济体,这是很难恢复在给定的时间内(6]。阿瓦等。7)指出,越来越多的COVID-19确诊病例和死亡有一个负面影响股票收益的恒生指数和上海综合指数。

Matkovsky和道路8)解释说,金融风险传播从传统市场cryptocurrency市场,然后投资者避免在极端压力下投资cryptocurrency资产。投资者可以使用cryptocurrency分配资产组合或对冲风险cryptocurrency市场的连通性。然而,由于相当多的技术和市场环境差异cryptocurrency新兴市场和传统的金融市场,两个市场的市场传染机制也不同(9,10]。因此,有必要研究cryptocurrencies[之间的传导机制11]。进行实证分析后,鲍et al。12]认为cryptocurrency市场的主要特点是高流动性和盈利能力。许多学者认为,主流媒体事件和政府监管政策影响cryptocurrencies[的价格稳定13]。Cryptocurrency价格经历极端的波动,政府需要采取措施来调节与这相关的风险14]。同时,安全威胁cryptocurrency应用程序频繁,进一步引起关注周围的安全区块链及其发展前景。

我们的工作第一个链接cryptocurrency市场上的热门话题。在现有的文献中,有许多争论cryptocurrency市场条件下的性能COVID-19暴发。例如,Sarkodie和奥乌苏15]分析了比特币,比特币现金,Ethereum, Litecoin和得出结论,在COVID-19 cryptocurrencies的价格波动明显。Borgards和Czudaj16)发现,比特币与股票市场高度相关COVID-19的开始。COVID-19导致金融市场风险扩散,大大影响了cryptocurrency市场,风险逐渐降低为COVID-19控制(17,18]。cryptocurrency市场涉及羊群效应,这种效应的大小主要取决于市场价格变化(19]。与此同时,一些学者认为cryptocurrency市场有别于传统市场,如股票和大宗商品。重大事件导致投资者的热情高,从而增加cryptocurrency市场回报率(20.];(Rogone &海德,2020)。冯et al。21)认为cryptocurrencies通常有异常高的回报当cryptocurrency市场经历异常波动。学者们得出混合结论cryptocurrency市场如何应对风险。例如,在COVID-19, cryptocurrency市场能够对冲股市风险,而Corbet et al。22)发现,比特币只放大金融(与对冲)的风险。有几个不同的和有趣的结果COVID-19和cryptocurrency市场。保罗et al。23)使用DCCA和DMCA发现cryptocurrency市场更接近随机漫步动力学和实用效率低下。

我们的工作也与文学研究方法;李静和徐李明24测量了市场风险和溢出效应与比特币在中国和美国通过构造GED-GARCH模型和MGARCH-BEEK模型。康等。25]发现溢出指数法是更好地估计不同元素之间的波动溢出效应的关系。基于向量自回归模型,Diebold和卡米尔26)提出了溢出指数法来测量的返回和波动溢出19全球股市。Diebold et al。27)指出,溢出指数法和变量可以有效地检测和测量金融市场之间的波动溢出效应。从复杂网络的角度来看,庇隆et al。28]分析了相关性和稳定金融市场的变化在他们的网络特征如拓扑结构、节点的拓扑指数,和健壮性(等)。他们取得了可喜的成果,为当前的研究提供了理论基础。

回顾文献显示,当前在这一领域的研究主要集中在影响的自然灾害(如地震和海啸)对金融market-few研究集中在重大突发公共事件的影响(Del Giudice & Paltrinieri, 2017)。至于COVID-19爆发,研究人员主要集中在大流行对股票市场的影响和传统金融市场。此外,大多数研究的响应cryptocurrencies冲击的影响主要集中在新闻关于比特币的回报和cryptocurrencies之间的关系和其他资产(29日)很少有研究专门针对cryptocurrencies之间的关系。此外,大多数的实证分析风险溢出cryptocurrency市场之间的影响是基于GARCH模型(30.]。多元GARCH模型只能估计波动率溢出静态的存在和方向,涉及到很多参数的估计。前面的实证工作表明,溢出指数方法及其变体可以有效地检测和测量波动联系或cryptocurrency市场的溢出效应。

鉴于上述,本研究采用了DY溢出指数法(31日)检查的相关性特征数字cryptocurrency市场前,post-COVID-19。此外,本文方法所带来的影响的理解COVID-19 cryptocurrency市场从静态和动态角度,分别。此外,复杂网络分析方法相结合来描述的变化特征cryptocurrency市场从网络拓扑结构的动态演化的角度改善macro-governance响应机制和风险防范COVID-19等重大公共突发事件。

当前研究的主要贡献如下:首先,我们的工作着重于COVID-19危机如何影响cryptocurrency市场之间的连通性和评估风险传播cryptocurrency市场。此外,我们选择前十cryptocurrencies根据市场价值,它可以显示不同的角色cryptocurrencies新兴cryptocurrency市场。自COVID-19-induced危机带来全球经济进入一个新的危机时期,它可以带来直接的全球破坏性的影响,增加了不同资产之间的溢出效应和市场风险,大大改变了世界各地的投资者人气和市场条件(32]。cryptocurrency市场之间的波动溢出效应可能出现一个微分模式COVID-19危机期间,如连通性的崛起和溢出角色的变化,可为投资者提供高度信息分析。其次,本文结合了溢出和卡米尔指数法王希金(音译)认为31日)和复杂网络方法从静态和动态角度,分别。我们在三种不同的方式探索连通性分析,包括总连通性分析、动态总方向连通性分析和网络连通性分析。一方面,静态溢出的风险传染cryptocurrency和之间的交互的各种cryptocurrencies全球金融风险传播的调查。另一方面,市场的动态演化与COVID-19相关检查。cryptocurrency中通过构建网络市场,我们描绘cryptocurrencies之间的风险传递路径,以及传播强度和中央节点的变化特点。最后,它显示了返回和波动溢出效应的结果,也可以是一个健壮性测试我们的研究。这两种方法还提供了两个角度的实证测试:返回的差异和波动之间的连通性cryptocurrency市场。

我们的发现可能有助于理解典型的动力学cryptocurrency市场和为投资组合经理提供重大影响,投资者和政府机构在高度压力事件的时候像COVID-19危机。

3所示。研究方法和变量选择

DY (31日,33]溢出指数给出了风险传染cryptocurrencies的不同变量之间的关系。Diebold和Yilmaz31日,33已知平稳。]首先考虑情况下n- variable Var (p)过程,如下所示: 在哪里 是一个独立,恒等分布的扰动向量。移动平均线的方程(1)可以表示为 在哪里 ,的系数矩阵受到以下递推公式:

在这里,是单位矩阵的秩序,当 , 。指的是比例的方差贡献预测误差的方差解释( )方差的步骤H,当是受外部因素的影响 。它在多大程度上反映了一个变量的变化是受本身或其他变量的系统。这可以表示为 在哪里 的协方差矩阵是吗 ;的标准偏差 , 代表了列向量 ,在第一个元素是0,而其他元素都是0;代表了预测期;方程的系数(2)。然后, ,订单方差分解矩阵 ,这是由元素,可以用来描述不同数字cryptocurrencies之间的风险溢出效应。在方差分解矩阵( ),nondiagonal元素代表预测误差的方差的分解,反映出货币之间的风险溢出程度我和货币j。因此, ,我在的总和 ,代表所有其他人一样,j= 1…,的风险溢出N货币对它所代表的风险容忍度我。例如, ,第一行的求和值的预测误差方差的一步h当变量1是受其他变量的影响。此外,代表了其他地区的风险溢出程度1 n - 1货币。列的总和j在代表 ,所有其他的价值j= 1…,溢出程度的风险N货币对它所代表的风险容忍度j。例如, ,在第一列代表和溢出的程度从货币1剩余的风险n−1货币,如下:

基于全面预测误差方差分解的结果,网络货币的风险溢出(NS)的影响j货币我可以用以下公式表示:

NS的货币我在所有其他货币可以表示为

此外,每个货币的总风险溢出效应可以表示为

样本数据的分析选择的十大cryptocurrencies-that,比特币,Ethereum, Cardano, Litecoin,缆索,恒星,涟漪,Chainlink,比特币现金,Binance硬币2),样本数据范围从1 2019年9月至2021年1月7日。我们选择COVID-19日期2020年1月23日,因为那天是武汉的中国城市被流行病爆发的时候。

十cryptocurrencies汇总的统计结果如表所示2。指分布的波动性和回报,所有数据索引是扭曲了。此外,所有峰度值高于3,指出所有波动并返回系列有一个沉重的尾巴和峰值相对于正态分布。峰度和偏态值都大于3,表明数据非正态的分布,达到顶峰,倾斜。然而,基于描述性统计数据实现正常的要求。此外,ADF测试支持所有波动的平稳性和返回系列在10%水平,证实,数据稳定,Ljung-Box测试(计算20滞后)允许没有自相关的零假设波动率和返回系列及其广场。这表明有显著的线性和非线性关系的样本。此外,ARCH-Lagrange乘数统计(10滞后)显示所有序列表现出波动集群,支持使用GARCH模型在这个研究。

4所示。静态溢出效应分析

我们分析了风险溢出关系数字cryptocurrencies和检查其波动性之间的关系,并返回从静态的角度溢出分析(34]。

表3介绍了静态波动十大cryptocurrencies之间的连通性。cryptocurrency的预测误差方差估计我导致cryptocurrencyj表的ij-element所示。主对角线上的元素代表自己的扰动的影响,而较小的对角线上的元素代表了定向风险溢出效应的两两交互。其中,“网”代表的风险净溢出效应cryptocurrency其他货币,和“总”代表总cryptocurrency市场的溢出效应。非对角的列表示贡献他人(“”),和表的行和代表着别人的贡献(“的”)。

使用静态波动溢出索引、表3显示总COVID-19爆发前的连通性指数达到68.9%,表明数字货币市场的波动水平连通性爆发之前COVID-19不强。主对角线元素表示自己震惊的贡献。其中,缰绳本身的波动溢出效应达到83.49%,显示其强大的稳定。稳定性可能是由于这一事实范围是一个链接的虚拟货币cryptocurrency与菲亚特货币和功能,以防止cryptocurrency价格大幅波动。非对角的值代表了从其他cryptocurrencies冲击的贡献,从而反映出不同cryptocurrencies之间的风险溢出效应的大小。cryptocurrency市场的波动连通性的影响主要是由于比特币。其中,比特币的解释重量超过10%,波动的体重的外部输出高达97%被发现产生重大影响的市场波动Ethereum,涟漪,Litecoin, Cardano,比特币现金,恒星。这表明比特币cryptocurrency市场占据了一个“顶级”位置。

根据从指数,Cardano是波动最大的收件人联系或溢出效应(83.89%),和比特币还收到了一个相对高度的风险溢出(83.19%)。相反,范围是最小的接受者的风险溢出(16.51%)。方向连通性的值的比特币和Cardano比其他人”到“指数,而Binance是最小的发射机,仅为30.81%。

至于净指标的结果表,Chainlink是最大的发射机的波动风险在数字cryptocurrency市场(26.07%),而Binance被发现最大的净接受国(−33.22%)。此外,比特币,Ethereum Cardano,比特币的现金净发射器,而缆索,涟漪,Litecoin,恒星的净接受国cryptocurrency市场。

表4提出了类似的结果溢出pre-COVID-19 cryptocurrency市场指数的回报。

相比之下,表5表明post-COVID-19总溢出指数达到87.3%,表明整体的溢出cryptocurrency市场增加的影响下大流行。从的角度来看,所有样品的连通性是超过80%,表明COVID-19严重影响了cryptocurrency市场。此外,比特币COVID-19后最大的接受者。索引,恒星保持最大的发射机(104.06%),和相关的方向连通性比特币,Ethereum,涟漪,Litecoin, Cardano相对较高。网络指标显示增加净风险溢出post-COVID-19 cryptocurrency市场。比特币,Ethereum涟漪,Litecoin Cardano,恒星被认为是主要的市场净发射器。

比特币,Ethereum Cardano被发现是主要的净发射器市场前和post-COVID-19,所有这些cryptocurrency市场占据了主导地位。这些结果证实这项发现,比特币正在丧失其主导作用cryptocurrency市场自2015年以来,恒星和Litecoin是主要的发射器(35]。此外,萨巴et al。36)使用小波分析和发现,波纹和Ethereum是主要的发射器从2016年到2018年,和投资者可以长期收益。Cardano吸引了更多的散户投资者的兴趣,这种兴趣可以出现在谷歌搜索。COVID-19的影响后,恒星,Litecoin,涟漪从被风险接收器,发射器。恒星成为最大的发射机cryptocurrency市场(16.92%)。恒星,恒星的基础货币价值交换网络和源协议,包含一个强大的能力,抵抗流感大流行的影响。此外,它被用来建立一个分散的网关之间传输的数字和法定货币。除此之外,涟漪类似于恒星(连锁网络中唯一的共同货币)和流感大流行影响的冲击时保持稳定。结果提供一个新的视角,投资者应更加注意cryptocurrencies如涟漪和恒星,而这些cryptocurrencies相关的网络在COVID-19(更大的风险23]。然而,Binance被发现的主要接受者pre和post-COVID-19很大程度上。这是因为自己的规则设置,摧毁其年度净利润的20%。

COVID-19后,返回的结果的一系列cryptocurrency市场表现出波动性系列展示在表没有区别6。然而,相比之下,COVID-19爆发之前和之后的结果,可以发现cryptocurrency市场有明显的变化,由COVID-19危机影响(表7)。

5。Rolling-Window溢出效应分析

我们使用rolling-window分析方法,揭示了在样本期间cryptocurrency市场的变化。基于AIC和张等的研究。37),我们将预测地平线设置为7天,VAR滞后2天(图1)。除此之外,我们还提供其他3层结果5,10,14天健壮性测试与滞后,结果类似于我们组的结果。系列的总溢出指数波动图所示2。

图2显示了总cryptocurrency市场波动性之间的连通性。总cryptocurrency市场波动溢出自2015年以来,它可以看到有5个周期的总溢出情节。在每一个周期中,cryptocurrency市场受到cryptocurrency和COVID-19因素,我们分析了这些周期可能会导致基于相关的事件。2019年11月第一个小周期结束。Litecoin减半的价值在前一个月,第二次是崩溃的结果价格下降,其计算能力。此外,在前十cryptocurrencies,比特币的最高价格是9804.32美元,最低8370.80美元9月25日。Ethereum盘中下跌了14.02%,比特币现金在24小时内下降了20.36%。与此同时,美国国会通过了法案实施区块链的使用。在此期间,中国和美国之间的贸易冲突缓解和市场乐观情绪,影响cryptocurrency市场。

第二个循环结束于2020年1月,cryptocurrency市场的整体价格起伏不定,EOS下降最多,进而导致整个市场反弹。除此之外,当比特币开采的难度增加,大多数矿区采矿机器遇到了关闭。近期的人民币贬值引发了对货币贬值的担忧,和大多数的投资者可能会发现其他产品来对冲,这可能导致市场动荡。

第三期2020年4月结束。波动溢出指数经历了最暴力的波动在整个样本期间。主要原因是自12月31日,2019年,一个COVID-19病例出现在武汉和疾病开始蔓延。2020年1月23日,武汉采取紧急封锁措施,2月11日,2020年,世界卫生组织(WHO)宣布COVID-19作为新肺炎的传播。此后,COVID-19病例出现在法国,德国,美国(美国)、加拿大、和其他国家,和全球病例的数量迅速增加。疫情影响了投资者情绪和影响了全球金融体系。许多矿井都位于偏远地区。疫情已经放缓物流,使它更难以矿山运输机械。然而,挖掘更大的障碍,是矿业投资回报率就越高。在此期间,埃及国民银行和波纹签署了合作协议,包含超过300个国际银行(将近6000亿美元的市场和机构分享)不愿加入RippleNet网络。 This also involved the national bank remit fund to set up new channels, as well as support and extend the remittance in the gulf region to the institution’s liquidity management and foreign exchange. In addition, the Central Bank of China has applied for 84 patents for its plan to launch its digital currency electronic payment system DCEP, which focuses on the design of protocols to control the issuance and supply of digital RMB. This includes a focus on the framework to perform interbank settlements and the integration of CBDC with China’s existing retail banking infrastructure. The heads of central banks and the Bank for International Settlements in Japan, the US, the United Kingdom (UK), Switzerland, Sweden, Canada, and other countries announced the development of their own digital currency to compete with Facebook’s Libra or other digital currencies. The US Federal Reserve has reported that it is investigating the feasibility of a digital currency and plans to create a digital dollar. On February 13, 2020, blockchain concept stocks collectively increased—Jia Nan Technology soared to 82.73%, and US stocks, Hong Kong stocks, and CSI showed a obvious rise.

第三期后,第四周期上涨持续2020年5月和2020年7月结束。总溢出指数最高的整个样本期间。在国际范围内的主要事件,参与这一时期影响了国际金融市场。首先,COVID-19蔓延在欧洲和美国;第二,美国和欧洲股指下跌,股市和美国多次触发断路器机制;第三,国际原油价格的崩溃导致cryptocurrency市场总溢出指数波动在一个较高的水平。同时,比特币是第三次减半。更少的比特币将导致更高的价格,而矿工需要逐步淘汰旧采矿机器和购买新的,更强大的设备我比特币。

第五周期是从2020年7月结束的样本。总溢出指数稳定之前显示一个下降的趋势。原因如下。第一,在中国流行是稳定的,所有行业稳步恢复他们的工作和生产;第二,各国采取措施控制疫情的传播,减少新病例的数量;第三,引入COVID-19疫苗创建进度在控制疾病的传播。cryptocurrency市场风险传染密切相关的外部冲击,这可能会导致“蝴蝶效应”(38,39),导致风险快速全球扩张的速度明显的“突然”“隐藏”,和“传染性”特征。返回的结果溢出效应被发现是类似于波动的结果(见图3)。总连通性(波动溢出效应)在cryptocurrency市场COVID-19危机期间经历了一个快速指数上升比正常时期和我们的结果类似于一些学者的发现(40)(图4- - - - - -6)。

6。基于网络分析的净溢出效应

显示的结果净溢出网络cryptocurrency市场直觉,我们描述网络图形使用一些设备,包括节点的命名约定,节点的大小和边缘的方向41]。其中,节点的命名约定是每个cryptocurrency(见表的缩写1)。节点的大小显示为每个cryptocurrency溢出强度,和边缘的方向代表了成对溢出方向不同cryptocurrencies [42]。

计算动态“净定向溢出”,用于确定溢出cryptocurrencies发射器或接收器,我们使用复杂网络方法来显示cryptocurrency市场前的连通性和post-COVID-19(见图4)。根据林等的方法。43),构建网络的具体步骤如下:(1)测量时变定向cryptocurrency市场每一对之间的溢出效应;(2)选择2020年1月23日,随着边界,我们估计净指数分为两个亚纪,之前和之后的爆发COVID-19;(3)平均时变成对溢出指数基于每个亚纪,然后策划的成对净溢出网络cryptocurrency市场(见图4)。

首先,我们发现,有许多不同的成对净溢出网络cryptocurrency市场COVID-19爆发后,特别是在边缘的方向。结果我们发现cryptocurrency市场结果是相似的一些学者发现在股票金融市场网络已经改变了在COVID-19 [40,44]。此外,与先前的研究结果相比关注cryptocurrency市场网络,我们的研究结果支持的观点之间的结构cryptocurrency COVID-19市场影响强烈的危机12,22,25,43]。这意味着COVID-19爆发后,从一个cryptocurrency cryptocurrency市场的风险溢出到另一个是weakend Bitcion和Ethereum等,而脉动和恒星正在加强。cryptocurrency市场的主要风险发射器Ada,链接,比特币,Ethereum, COVID-19爆发之前,比特币现金,而主发射机已转变成恒星,涟漪,Cardano, Ethereum, Litecoin COVID-19后爆发。因为这些溢出的关系都在相对较高的强度,我们可以得出这样的结论:COVID-19危机的结构性冲击的连通性cryptocurrency市场。净溢出网络的实证结果显示无显著差异的返回的溢出效应和波动溢出效应。

第二,根据变化特征的节点的大小净溢出网络COVID-19爆发前后,它可以发现系统的节点重要性cryptocurrency COVID-19爆发后市场网络已经改变了。然而,COVID-19之前,无论波动或回报,比特币,Ethereum,和Cardano cryptocurrency市场的中心和摇篮,在相对较大的节点在网络中可以看到。此外,三个上述cryptocurrencies还透露更多的箭成对溢出cryptocurrencies之间的关系不同。COVID-19之后,恒星的溢出效应,涟漪,和Litecoin加强,以及对他人的关系是显而易见的。cross-gateway货币的波动溢出,如恒星和涟漪的中心和摇篮COVID-19 cryptocurrency市场的波动性。最重要的是,每个cryptocurrency的溢出强度和最净的溢出效应改变了方向,这暗示了投资者的观点在COVID-19 cryptocurrency市场。

7所示。结论

COVID-19等重大事件的影响下,投资者应密切关注新兴cryptocurrency连通性分析和风险市场。在这项研究中,我们调查了影响COVID-19流行的回报和波动性之间的关系cryptocurrency市场从多个角度,包括测量的影响COVID-19 cross-cryptocurrency联系和分析风险传播的动态演化关系和不同cryptocurrencies之间的传输路径。此外,我们还探讨了系统性的重要性节点和结构变化cryptocurrency市场之前和之后的爆发COVID-19使用复杂网络分析方法。

这项研究的结果显示,COVID-19 cryptocurrency市场有明显的影响,显著提高其整体风险溢出效应。对于单一cryptocurrencies,我们测试,发现领导cryptocurrencies如比特币的溢出效应,Ethereum,和Cardano pre-COVID-19明显,但cross-gateway货币的溢出效应,如恒星和波纹post-COVID-19显著增加。针对整个cryptocurrency市场,我们还发现,市场作为一个整体有很强的相关性。据透露,有五个形状不同COVID-19时期的变化研究,由大流行及其影响的因素作为一个整体。实证结果还表明,市场网络传输从Cardano,链接,比特币,Ethereum,恒星和比特币现金,涟漪,Cardano Ethereum, Litecoin。还有一个重大转变的中心cryptocurrency市场,比特币,Ethereum, Cardano恒星,涟漪,Litecoin。在每一个经验模型,波动的结果并返回系列是基本相同的46,47]。

我们考试的波动性之间的连通性cryptocurrencies cryptocurrency是否产生强大的波动冲击其他补充当前发现cryptocurrency文学提供了新的信息,投资者和矿工。

首先,我们的研究有助于文学对于各种cryptocurrencies波动性之间的互联性。我们的研究结果支持概念cryptocurrency市场包含强大的连通性,这是COVID-19中尤其如此。我们的研究结果为市场参与者提供一个参考指标来分析市场稳定和应对不利的市场条件。

第二,我们发现cryptocurrencies之间的差异。比特币,Ethereum Cardano cryptocurrency市场表现出强劲的连通性,他们也代表cryptocurrency市场网络的中心。然而,恒星,涟漪,Litecoin成为净post-COVID-19 cryptocurrency的中心市场,都在这一时期发挥着重要的作用。

最后,当前的研究调查cryptocurrencies之间的关系,提供了一个静态和动态波动的不同货币之间的联系或溢出。这也是有用的选择和矿业矿工cryptocurrencies,减少潜在损失由于极端价格波动或他们的计算能力的竞争力的下降。

在本文中,我们分析了整个样本期间分为两个时期,COVID-19前危机时期和COVID-19危机期间。然而,我们并没有研究期间COVID-19之后,还在蔓延,这可能是这项研究的主要限制,cryptotraders和投资者可以更加关注进一步的变化。

此外,我们没有关注cryptocurrencies的效率,而且我们不知道多久前十的记忆cryptocurrencies持续了经济学。随着cryptocurrency市场的发展和成熟,它是特别感兴趣的研究者和投资者像DCCA扩展我们的另一个方法的分析。我们已经仔细阅读本文DCCA的方法,该方法我们真正感兴趣的。DCCA Zebende提出的互关联系数,可以调查COVID-19和cryptocurrency市场之间的动态联系,可为进一步的研究提供更详细的信息(45]。然而,我们没有提供更深的洞察cryptocurrencies的相关结构,特别是cryptocurrency返回的相关性与各自的滞后的回报。我们也可以使用多尺度分析cryptocurrencies网络通过DCCA的意图来验证这些cryptocurrencies COVID-19之后,有关如何而COVID-19局势。

尽管这种局限性,研究理解cryptocurrency市场的重要支持。我们的发现可能有助于投资者在投资组合选择决策COVID-19 cryptocurrency市场爆发期间。因为比特币不是cryptocurrency市场的主导者,收益可以通过交易商虽然涟漪的分配和恒星,它扮演了一个重要的角色在自己的网络。此外,cryptocurrencies剧烈波动,波动的市场大多正值有关COVID-19特定事件。因此,投资者在cryptocurrency获得利益的机会市场。此外,cryptocurrency市场仍然与黑客的问题风险,退费,和缺乏监管,投资者应该投资组合多样化的现实和我们的研究结果提供的证据。

数据可用性

使用的数据来支持本研究的发现已经沉积在风中库。

的利益冲突

作者宣称没有利益冲突。

确认

本研究支持由中国国家社会科学基金(批准号20 bjy138)。