文摘
媒体报道的角色代表投资者情绪导致的评估COVID-19媒体报道对金融市场的影响。确定本地和全球媒体报道如何影响金融市场不同,我们调查这个问题从高级新兴市场的角度来看,金砖四国(即。、巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)。随着数据集涵盖了2020年1月至2022年3月,我们使用小波相干技术在两个主要的次级样本,viz.最初的爆发年样本和样本“新常态”时代。我们的研究结果表明金砖四国股市的主导作用在最初爆发时期,特别是在中、低频。在“新常态”时代,我们发现一个重要的世界媒体报道金砖四国股市的影响。我们讨论我们的研究结果的影响,这是对投资者的重要性,决策者和实践者。
1。介绍
在21圣世纪,全球金融危机(GFC)最具破坏性的对全球市场的影响直到COVID-19流感大流行的出现。引起一个奇怪的和空前的金融市场崩溃,COVID-19大流行的影响指出超过GFC的艰难的时期(1]。自成立以来,著名的金融市场已经注册了创纪录的亏损,继续受到一些损失各种链病毒的出现。
伴随着严格的限制,如社会距离,面对面的学校关闭会话,国际旅行禁令,关闭边界和崇拜的地方,等措施应对COVID-19和减轻相关的传播对全球经济困难导致跨多个媒体高度关注媒体信息。为了便于接受的政策措施对大流行的破坏影响和刺激经济复苏,媒体报道一直强调的关键作用。在资本市场和社会复杂性与投资者情绪数据代理(2- - - - - -4]。行为等因素在社会层面,公众情绪和/或投资者情绪是最好的被媒体数据,这尤其适用于长期流行的时代,在不同的资本市场反应已经目睹了不管市场规模,市场集团,或投资课,虽然效果的大小可能不同。
铰链在上述理由,我们分析COVID-19媒体报道的影响市场集团主要包含五个新兴经济体的资产被指出仪器国际投资组合回报可预见性和高收益的特点(5,6]。经济的巴西、俄罗斯、印度、中国和南非(即。金砖四国)形成一个充满活力的市场集团有利可图的增长前景。对全球经济的重大贡献及其关键贡献国际投资组合,检查COVID-19媒体报道对股票市场的影响有必要通知市场参与者的行为因素往往会影响新兴市场股票的price-generating机制(6,7]。
具体来说,我们检查co-movement动力学之间的媒体报道和金砖四国股票。出于最近的研究小波框架下,我们采用bi-wavelet时频方法,它能够揭示领先-落后的媒体报道和股票价格之间的相互关系在时间和频率域。
研究的主要动机源于投资者和更广泛的金融市场参与者希望寻找更好的回报和风险的资产配置文件等系统性危机期间COVID-19大流行。特别是,资产市场的集成在最近一段时间,再加上金融危机的频率导致此类资产的稀缺。在这个广泛的框架中,投资者情绪对资产收益的作用,尤其是各种资产这样的回报的免疫力也获得很多的关注。因此,在本文中,我们试图研究媒体情绪的相关性由五个主要新兴市场经济体的COVID-19流行占当地和国际媒体的报道。我们专注于金砖四国经济体由于全球意义作为主要的新兴市场经济体,其全球贸易份额和金融市场的吸引力可能提供高回报,这导致更高的风险调整后的性能对投资者从发达市场。我们所知,这是第一个研究记录这一相互关系。
我们提供如下具体贡献。首先,从一个新兴市场集团,我们提供的时频动态动态关联性COVID-19-related媒体报道和股票价格之间的关系。而时域之间co-movements的轨迹信息,投资者的情绪,和股票价格是至关重要的,金融市场参与者的异质性8,9,10)表明,揭示这些变量之间的相互关系以及频带,交易的视野相对应,对市场参与者的决策是异构的重要性在短期,中期,长期的交易时间。
第二,我们应对流感大流行的影响对新兴市场股市从行为的角度来看,这使得我们的研究有助于工作的链检查行为大流行对金融市场的影响。是指出,公众情绪和/或投资者情绪往往在强调加强市场环境,但评估流感大流行影响的是固定的。无处不在的COVID-19冲击是显而易见的流行病的爆发后的强度的影响由CAC40等顶级国际市场经验,态,标准普尔和NSE50[等新兴市场11]。实证分析主要集中在前上市市场(12- - - - - -16),流感大流行影响的新兴经济体的资本市场尚未等行为变量的上下文分析公众情绪和/或情绪。
第三,我们进行比较分析各自的本地和世界媒体报道的影响每一个金砖四国股票。几个作品采用不同的代理COVID-19大流行的影响。在他们死亡,确诊病例的数量,媒体报道指数,和大流行性流感恐惧指数(13,17]。我们添加到类的文献,考察了大流行的影响使用的媒体报道和我们本地和全球媒体的报道。通过这样做,我们目前的证据都在本地和国际公众情绪驱动和/或投资者情绪对股票市场的影响。
有条不紊,相对于其他方法,小波相干方法有几个优点;因此,在这项研究中的应用。首先,它可以揭示信息变量的联合行为不仅在单个域的时间,而且在不同的投资时间尺度或频带,允许我们去调查各种模式的金砖四国股票和媒体报道运动,领先-落后的连接,和co-movements。我们使用小波方法由于co-movements和领先-落后投资者情绪与股票价格之间的关系在频带,代表投资视野,在这种情况下是如此重要。第二,严格假设像平稳性、线性或非线性的数据系列,这可能是如此重要,忽视其他技术,不主小波技术。因此,它可以应用于线性和非线性分布系列。第三,对于短期和长期的系列数据,小波技术是有效破解至关重要的发现。上述所有功能将小波方法描绘成一个健壮的技术调查不同时间序列的一致性,我们采用调查变化之间的因果关系在当地和世界COVID-19媒体报道指数(MCI)和金砖四国股票。
通过我们bi-wavelet分析,我们显示的模式co-movement MCI和每个金砖四国股市之间通常具有可比性。COVID-19流行的第一年,金砖四国市场提供适度的保护COVID-19冲击,以本地和全球MCI在中、低频段,这大概与月度和季度交易时间。相反,我们发现更复杂co-movement动力学之间的媒体报道和金砖四国股市的“新常态”的时代。我们发现全球COVID-19媒体报道驱动器和提供巨大的风险向发展中市场的股票在中、低频新常态。
研究的其余部分组织如下。部分2描述了我们的数据集和小波技术。我们讨论的主要结果及其影响3节和结论4。
2。数据和方法
2.1。数据和描述性统计
我们的分析利用每日股指金砖四国经济体和世界媒体报道指数(WMCI)和当地媒体报道指数(LMCI)。我们的数据集跨越2020年1月至2022年3月。金砖四国股市来自彭博数据集,而LMCI和WMCI来自RavenPack。的MCI Ravenpack量化COVID-19-related媒体报道作为新闻来源的比例与COVID-19流行的新闻来源。基地的0%和100%的限制,更高的MCI COVID-19指数显示更高水平的新闻报道。我们占当地和国际媒体报道由于系统性质的大流行。我们认为当地和国际情绪可能对金融市场造成影响;因此,占这两个指标很重要对于一个更好的理解的影响各种媒体coverage-driven新闻对金融市场情绪。总结了样本的统计特性表1。图1表明情节描绘每一个金砖四国股指的轨迹,相应的LMCI, WMCI。我们注意到,在流行病的爆发,所有的国家都经历了一个急剧下降的股票。因此,突显出全球大流行的本质及其系统性对全球金融市场的影响。这种急剧下降的同时,大幅增加地方和每个国家当地的MCI。然而,在接下来的几个月,我们将看到不同的模式在不同的市场,占各种波大流行。例如,中国经历了一个急剧下降约2021由于在大流行情况下再次上升。然而,我们指出,俄罗斯股市的大幅下降的样品可能是由于地缘政治危机时期而不是大流行。
2.2。方法
我们应用平方小波相干(S-WC)和小波相位差(WCPD)技术在这项研究中。使用这些小波方法和步骤是一致的引用(18,19最近文献[],传播20.]。小波变换是利用S-WC。从二元模型的方法出现铰接在连续小波变换(CWT)能够揭示不同规模的本地化(21]。
我们从Morlet小波,提出了连续小波变换的Morlet et al。22,23)和Goupillaud et al。24]。Morlet小波可以写成如下:
一个可以看到Morlet小波由高斯包络内复杂的正弦波。根据现有文献,我们使用连续小波变换。
生成两个不同的时间序列的类,说和 ,我们遵循文献[18)生成S-WC之间和从他们的个人CWTs, 和 ,分别如下: 在哪里表示位置,代表规模,为代表的复杂结合 。CWT促进分化的地区在时频域中,体现的co-movements之间和 ,即使没有他们共同的强大力量。换句话说,在每一个小波尺度,CWT描绘了局部之间的协方差和 。所以,CWT估计1表明附近和高度同步,而CWT估计0表示缺乏重要的同步。
后(19S-WC],它定义了co-movements之间和定义如下: 在哪里时频表示平滑。S-WC参数可以解释为在时频空间相关性度量,用一系列的值在0和1之间。然而,匡威的流行测量两组数据之间的关联数组(即。,the Pearson coefficient, with a range of values between −1 and 1), the S-WC by default, belongs to the 0 and 1 interval. As a result, it is unable to detect whether the examined return series moves in similar or opposing directions. That is, in distinguishing between negative and positive correlations, the S-WC cannot be relied upon.
获得额外的见解之间的co-movement和他们的领先-落后动力学,介绍了WCPD。WCPD促进有效的区分两个看似合理的关系,即。,正面和负面的18]。
WCPD可以表示如下: 在哪里表示虚数(真正的)部分关节平滑变换。
一组两个数据数组与零相位差是一个完美的例子co-moving时间序列。我们采用一个标准数据的可视化表示基于代表S-WC和WCPD热图面板。在S-WC热图,深箭头反映阶段任何命名两个系列之间的联系(金砖四国的股市和LMCI或WMCI)。
数据数组的行为同相(正相关)或反相(负相关)模式,描绘的左右方向箭头,分别。当一个箭头点向上或向下,这表明或是提前或 ,分别由 。注意上面给出的指导方针促进解密消息由一个箭头,不管它指出方向。
3所示。结果
我们的实证结果从S-WC WCPD-based领先-落后地方之间的关系和世界MCI的金砖四国经济体提出了在这一节中。我们推断的co-movement模式领先-落后动力学量图所示。水平轴显示时间的所有步骤和垂直轴描述频率,以天。伴随着一个颜色条,每个量图代表一个阅读量图的关键。一般来说,热的颜色,如黄色和红色,高相干通信,而温暖的颜色,如绿色和蓝色,低相干通信。详细的方法,相位差箭头指向正确的(→)表明一个同相关系和这些指向离开(←)显示一个不同相之间的关系。权利和up-diagonal(↗)或左,down-diagonal(↙)箭头表示,第一个变量(本地或全球MCI)是领先的金砖四国股票。权利和down-diagonal(↘)或左,up-diagonal(↖)箭头表示,第二个变量(金砖四国股票)是世界领先的本地或MCI。我们强调了相位差的关系属于锥(COI)的影响,揭示了重要co-movement动力学之间的配对分析。
两个次级样本,我们专注于最初的爆发年(即。,2020年)和“新常态”(即。,从2021年到2022年2月)。因此,我们分析每一个金砖四国股市在两个主要样本时期。
3.1。媒体报道和金砖四国股票初始COVID-19爆发一年(2020年)
3.1.1。巴西媒体报道指数和股票在最初COVID-19爆发的一年
图2描绘了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道和巴西股市指数第一次爆发的一年。
(一)
(b)
从面板,它揭示了量图巴西MCI和巴西股市之间的连贯性,我们发现在高频范围内的2 - 4天,2020年4月到6月之间,定位箭头(↗)和(↙)表示,当地领导与巴西co-movement MCI股票。这意味着巴西股市的动态驱动MCI的头几个月大流行。这段时间印证了那个时期的限制性措施是由几个经济体抑制冠状病毒的传播。直觉上,很自然的认为巴西股市将如何应对当地媒体报道的头几个交易日月。这些动态,尽管改变整个频段中值,持续64年3月和2020年6月之间日常频带和超越。尽管如此,市场动态变化后的第一个星期贸易、分裂到8 - 16个,16-45频带之间的5和2020年11月。在这样的频段,巴西股票而不是带领他们co-movement与当地媒体的报道。高可预测性的新兴市场股票的定价和返回动态可能是一个因素影响这个co-movement尽管COVID-19流感引发的系统性危机。
关于世界媒体报道(面板B),散布定位箭发现在2 - 8日尺度,这对应于高频乐队。值得注意的是,这些很大程度上箭头指示一个反相关系世界MCI和巴西股票或世界MCI的主导作用。反相关系更加深厚的2020年3月和11月在2 - 3天。巴西股市的直觉是消极应对世界COVID-19-related新闻媒体报道。这是合理的,因为早期的流行导致了强烈的负面影响在一些股票市场,和高频乐队可能经验草率的市场动态。世界MCI带领巴西股市在2020年6月和9月和10月之间在4 - 8频带。隐含地,巴西股市落后世界MCI,巴西股市的市场动态是由全球COVID-19媒体报道。即动力学在新兴市场可能遵循这些因素驱动世界经济的动力。11月和2020年1月,定位之间的箭头显示一个同相关系的世界MCI和巴西股市之外每月频带(32-45天)。隐含地,随着世界COVID-19媒体报道增加,巴西股市也相应增加。 The quest for emerging market assets in turbulent periods may explain this nexus. After investors realize that Brazilian equities may withstand COVID-19 shocks, the rush for Brazilian equities in lower frequency periods may push the price up, and hence, the positive relationship.
3.1.2。俄罗斯媒体报道指数和股票在最初COVID-19爆发的一年
图3描绘了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道指数和俄罗斯股市今年前爆发。
(一)
(b)
面板的一个图3展示了当地之间的相干图COVID-19媒体报道,俄罗斯股市。在高频范围内,特别是2 - 4天,俄罗斯股市和地方之间的co-movement MCI表现出反相关系今年2月,当COVID-19尚未宣布大流行由世界卫生组织(世卫组织)。这个持续4 - 5日报频带同月与轻微的迹象俄罗斯equities-driven co-movements,看到一个完整的表现在2020年8月(↖)和(↘)定位箭头在高频率(2 - 6天)。类似的动态发现2020年12月和2021年1月之间。类似于巴西股票、新兴市场资产的市场动态的可预测性解释了这些股票的主导作用。在每周的规模(8每日频率)2020年9月,直接定位箭头表示,当地MCI,而领导俄罗斯股市 ,部分沟通当地COVID-19媒体报道的推动作用,而笔直的定位之间的箭头在2020年3月12日至16日每日频带沟通俄罗斯股市的推动作用。除了这些尺度,每天24小时的频率,俄罗斯股市保持铅系列COVID-19-related之前,当地媒体报道。
面板B(图3揭示了co-movement世界MCI和俄罗斯股市之间的动力学。我们发现混合co-movement旋翼和机体之间的动态世界MCI和俄罗斯股市的高频乐队(2 - 8天)。反相关系2 - 2020年和2020年11月建议媒体报道和俄罗斯股市之间成反比关系的早期COVID-19爆发,可能在新的变异检测。这解释了世界MCI的主导作用之前,俄罗斯股市2020年7月和8月在2 - 3之间日常的频率。后世界MCI领导俄罗斯股市在2020年3月在每两周的规模(16日周期),我们目睹俄罗斯股市的主要(滞后)作用在低频段(MCI)。
3.1.3。印度媒体报道指数和股票在最初COVID-19爆发的一年
图4描绘了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道指数和印度股市在第一个爆发的一年。
(一)
(b)
从co-movement相干图动态显示的面板图3,我们发现在高频波段(2 - 4天),印度股市的市场动态是由当地COVID-19媒体报道。这是可以观察到的2020年1月至7月,坚持通过频率- 18日。2周的交易中,早期的COVID-19流行几个全球市场的影响。因此,这并不奇怪,印度股市是由COVID-19冲击,代理由当地媒体报道。然而,鉴于印度等新兴市场的特点,股票转向铅或驱动COVID-19媒体报道。这是证明了这一点(↖)和(↘)定位箭头看到8月至2020年12月在高频率2至8日周期的研究。12和16之间的日常周期的研究在2020年9月和10月,反相定位箭头意味着一个逆当地MCI和印度股市之间的联系,这可能对应于政策修订针对含有病毒的传播和/或新出现的变异。与此同时,在规模28-48日常周期的研究,印度股市带领他们与当地COVID-19-related co-movement媒体报道从7月到2021年1月。再一次,这是不足为奇的这类股票,因为他们属于新兴市场资产。
仔细检查co-movement动力学之间的世界MCI和印度股市高频段(2 - 3日周期的研究)揭示了世界媒体的主要或驾驶角色COVID-19-related新闻的报道。这是3月,6月,2020年10月。作为一个新兴市场股市的动态都是可以预见的,印度股市认为主导或推动作用与世界媒体报道特别co-movements 4和6之间每日3月周期的研究,6月,2020年9月。反相定位箭头发现在中频范围(16-28每日周期)2020年4月和5月透露COVID-19流行的印度股市产生负面影响,而定位的云箭2020年9月和10月之间发现表明印度股市和世界之间积极co-movements MCI;它在高、低频乐队(即。,between 4 and 52 daily periodicities) from November 2020 to January 2021. Thus, as the market gets saturated with global COVID-19 media coverage, fundamental dynamics tend to emerge across the lower frequencies. Thus, COVID-19 shocks hardly reduced Indian equity prices during such periods.
3.1.4。中国媒体报道指数和股票在最初COVID-19爆发的一年
图5描绘了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道中国股市指数和在第一个爆发的一年。
(一)
(b)
当地媒体报道,中国股市之间的co-movement动力学(面板图5)表明积极从中国媒体报道之间的连贯性和股票在高和中等频率在2020年1月,特别在3 - 14的日常周期。2 - 3之间的频带,在早期的2020年2月和3至14的日常周期在2020年3月到6月,中国股市领导他们co-movements COVID-19媒体报道。这是所示(↘)和(↖)定位箭头。利润丰厚的中国股市的特点,新兴市场股票的一个子集,在这些动力学结果尽管冲击COVID-19大流行。这可能是由于他们的聪明和及时的措施推出征服大流行,他们的主要来源。策略实施遏制疫情可能会超过冲击的大流行的影响通过媒体报道。当地媒体报道被占据主导作用在1.5 - 3日常周期在早期的2020年8月,但这是推翻年末(早期)2020年8月(9月)。2020年11月和12月之间明显的反相关系隐含COVID-19冲击对中国股市的负面影响高频率(每天2 - 4周期的研究)。尽管如此,中国股市超过当地媒体报道在介质频率(7 - 10)的日常周期在2020年12月。
co-movement动力学之间的世界媒体报道和中国股市在面板B(图描绘5。从情节连贯性、世界领先-落后关系MCI和中国股市并没有显著的不同地方MCI和中国股市的面板a .媒体报道对中国股市的积极影响是显示在低到中等频率(每天3 - 14周期)2020年1月。世界MCI带头作用在2020年3月,当冠状病毒是由世卫组织宣布大流行。这持续高频率(为期两天的周期的研究)在2020年7月和10月。云的左派和up-diagonal(↖)定位箭头在14 - 18日尺度进行通信,中国股市与COVID-19 co-movements媒体报道。随着2020年的结束,类似于其他金砖四国市场,中国股市是积极影响世界COVID-19-related新闻媒体报道。表示的三点(→)定位箭头,低、中、高频波段,世界COVID-19冲击可能对中国股市带来任何不利影响。
3.1.5。南非媒体报道指数和股票在最初COVID-19爆发的一年
图6描绘了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道股票指数和南非的第一次爆发的一年。
(一)
(b)
从面板的图6,co-movement当地媒体报道,南非股市之间的动态显示。定位箭头在高频率(每天2 - 3个周期的研究)年初(3月至5月之间)的流行表明,媒体报道的影响在南非股市动态。这个坚持20-32每日周期在同一时期。然而,在12日至16日进行周期,南非股市领导他们co-movements与当地媒体的报道。南非是非洲大陆的一员,这是最后一个记录COVID-19。然而,当地媒体的报道流行了有害的影响在他们的股票。然而,作为一个全球最大的新兴市场的一部分,非洲大陆的铅市场,其利润丰厚的角色使它推翻COVID-19冲击所带来的负面影响在最初几个月。表明,尽管点缀相位差箭头,南非股市的推动作用后,2020年12月,尽管这可能不是被COI。
转向世界媒体报道,南非股市“co-movement动力学,揭示了面板B(图的相干图6,类似的动力学从本地MCI持有世界MCI。然而,南非股市的主导作用显然是本例中所示。箭头的混合定位在高频率(每天2 - 4周期)部分仓促的通信市场事件表现出国际市场参与者在COVID-19安全协议和控制措施。除了世界MCI的主导作用在12 - 14 - 26和日常周期的研究在2020年5月至7月,剩下的定位很大程度上箭头沟通南非股市的领先地位在介质频率从3月到2020年10月。32和64年之间日常周期,三点(→)定位箭头表示一个积极的世界媒体报道之间的关系,作为一个代表COVID-19冲击,股票和南非。这个观察其他金砖四国经济体中是一致的,因此,不足为奇。
3.2。媒体报道,金砖四国股市的“新常态”(2021 - 2022)
现在我们分析每一个金砖四国股市的co-movement动力学与当地和全球媒体报道的“新常态”的时代。我们预计动力各金砖四国股市将恢复到正常情况下他们可能变得充满COVID-19媒体报道后,当地或全球。个人金砖四国市场分析如下。
3.2.1之上。巴西媒体报道指数和股票的“新常态”
图7揭示了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道和巴西的股市指数正常的新时代。
(一)
(b)
如图7,在“新常态”时代,当地媒体报道通常倾向于推动巴西股票在高频(2 - 8日周期的研究)。定位箭(↙)和(↗),这表明动力学在巴西股市受到了当地媒体的报道COVID-19-related新闻。往往是缓慢复苏,市场参与者仔细监视通过新闻媒体大流行,这可能会影响股票的价格。在低频率(约每天100周期)在2021年的早期部分,巴西股市领先位置,但这是在随后的时间不一致。
当世界媒体报道被认为是(面板B的图7),我们发现巴西股市的领先地位在早期至少需要补充16至32频带之间的2021年和2021年后期的日常周期约8 - 12。除了这些时间,所有其他定位箭头表明,世界媒体报道推动巴西股票。世界MCI和巴西的股市不一致的积极关系被发现在2022年早期的日周期的研究。值得一提的是,由此产生的定位箭头的“新常态”时代的复杂行为金融市场和社会媒体的力量。
3.2.2。俄罗斯媒体报道指数和股票的“新常态”
图8显示小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道指数和俄罗斯股市的“新常态”的时代。
(一)
(b)
在“新常态”,定位箭头从当地媒体报道,俄罗斯股市之间的相干图显示一个分裂领先-落后的位置。当地MCI领导俄罗斯股市在2021年上半年的间歇性的小波尺度。整个频段16 - 20和大约64 - 72的2021年年中,俄罗斯股市领导与当地MCI的关系。这也是设想在高频波段(每日2 - 3周期)在2022年的早期。与此同时,俄罗斯股市滞后位置大约12天的周期。
转向世界MCI,俄罗斯股市对此反应消极世界COVID-19媒体报道在2021年第一季度。在2021年第二季度,俄罗斯股市(MCI)滞后(led)世界COVID-19媒体报道(俄罗斯股市)。在“新常态”时代,俄罗斯股市的主导作用体现的迹象在2021年第三季度至少需要补充16至32频带。在这段时间之后,发现世界MCI的主导作用主要在中期和低频乐队在2021年和2022年初结束。
3.2.3。印度媒体报道指数和股票的“新常态”
图9描述了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道指数和印度股市的“新常态”的时代。
(一)
(b)
不同于巴西和俄罗斯股市,印度股市一般驱动当地MCI在不同频段在“新常态”时代,所描绘的人物9的面板这更明显的中期和晚期- 2021年期间的中期和低频乐队。在高频率(每天2 - 3周期)在2021年第二季度和2021年末,三点(→)定位之间的箭头表示积极co-movements当地MCI和印度股市。同时,当地MCI领导印度股市在2021年底分裂到8 - 16个频带之间。
世界MCI而言,图的相干图(面板B9混合co-movement)显示模式之间的媒体报道,印度股市。然而,一般观察点一些世界MCI-led co-movements或消极co-movements 2021年,表明这一事实COVID-19大流行的全球影响尚未完全实现一些经济体之一。然而,在低频率(每天超过64周期),印度股市领先世界MCI,表明接近的长期流行,印度股市可能会推动世界媒体报道。这也是明显在3 - 5个频段在2022年早期。
3.2.4。中国媒体报道指数和股票的“新常态”
图10显示了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道指数和中国股市的“新常态”的时代。
(一)
(b)
混合相干相位差箭头为其他金砖四国市场没有找到与中国不同。从面板的图10之间的一致性,我们发现当地媒体报道,中国股市收益率点缀定位箭头在高和中等频率,揭示领先-落后的关系,特别是在2-32频带。因此,目前尚不清楚这系列的持续领先或落后于对方。动态关联性动力学是清晰的在低频率(每天超过64周期的研究)。在2021年这一时期,当地媒体报道的主角COVID-19是明显的。
虽然中国股市未能持续推动当地媒体报道的“新常态”的时代,我们发现他们有机会驾驶世界媒体报道从长远来看。这是证明的(↘)定位箭头之间发现32 - 64年末日常周期(早期)2021 (2022)。这也是观察期间每周的规模(密集周期的研究)在2021年中期。虽然中国股市领先世界MCI在2021年第一季度,在每天3 - 5个频段,co-movements相当负面接近2022年最后一个季度大约在同一频带和中频乐队(28-32日报2021年中期周期),如图所示(←)定位的箭头。这些观察重申引入的金融市场复杂性COVID-19大流行。
3.2.5。南非媒体报道指数和股票的“新常态”
图11揭示了小波相干情节之间的co-movements COVID-19媒体报道股票指数和南非的“新常态”的时代。
(一)
(b)
在南非的情况下,我们发现当地媒体报道,南非股市之间的一致性(见面板的图11)是由当地媒体报道在2021年第一季度2 - 4日频带。在2021年代中期,在相同的频带,南非股市认为领导地位。这也是每天4 - 6之间的明显周期的研究。这些是紧随其后的是向下定位箭头(↓),表示南非股票带领当地的媒体报道 在为期3天的频带。(↗),(↙)和(↑)定位箭头,当地媒体报道的主要作用是明显的在中频段(8-32每日周期)的“新常态”的时代,特别是在2021年和2022年初。在低频带(58 - 80每日周期),从中间到2021年底,我们发现只左向(←)定位箭头,显示负co-movements当地媒体报道和南非之间的股票。
当我们把世界媒体的报道,我们发现负面的和世界MCI-driven影响媒体报道对南非股市的高频频带(为期两天的周期)在2021年的早期。在2021年最后一个季度,在4 - 8频带,南非股市驱动其co-movement与世界媒体的报道。这类似于观察的当地媒体报道。然而,在“新常态”,在中频段,南非股市显示出积极应对世界媒体报道2021年中期。南非的股票然后假设一个滞后作用接近54-daily频带在2021年年中,略微领先世界的潜在媒体报道在2022年初在28天的频带。
类似于所有金砖四国市场,“新常态”揭示了一个更复杂的媒体报道之间的相互关系和领先-落后动力学指标,无论是本地或世界,和股票市场。
3.3。结果的影响
我们的研究结果揭示一些实用的市场参与者和决策者的直觉。首先,我们的发现表明COVID-19-related冲击,代理通过媒体报道指标,co-move与股票市场不仅在时域,也在频域。在时频空间的重要co-movement表明在给定时期内制定政策时,频域,代表贸易视野在给定的时间内,需要注册。这是确保重大市场动态COVID-19冲击和金融市场之间正确地同步在制定政策的过程中操作。我们的观察之间的大量的时间和频域co-movements媒体报道和股票也证实了现有文献,揭示了时间-频率相关动力学之间的媒体报道和金融资产(25]。
第二,市场参与者,我们注意,考虑到大流行已持续的时间长度,媒体报道作为代表公众情绪和/或投资者情绪在社会层面,从而延长文学链在分析资本市场的复杂性与媒体数据(2,3]。我们的发现证据金砖四国股市的复杂性。这是混合和不一致所示co-movement动力学之间的媒体报道和每一个金砖四国股市在高频率(每周交易周期)。隐含地,在危机期间,投资者和监管者应该提防短暂的和不一致的市场动态,可能使决策无效。
第三,比较市场动态在最初COVID-19今年流行的“新常态”的时代,对于所有金砖四国市场,我们识别重大变化之间的co-movements本地和世界媒体报道与新兴市场股票指数。除了对这个问题进行更多的研究铺平了道路,市场动态的差异表明,及时调整国际投资组合是必要的考虑到新规范给投资者带来更复杂的动力学和强烈的COVID-19冲击对金融资产的影响。金砖四国股市最高新兴市场股票的一部分,向投资者提供大量减少风险的好处从发达市场5- - - - - -7]。因此,作为“新常态”时期引起了投资者情绪的变化,新兴市场股票的仔细选择,尤其是高度集成的金砖国家,建议降低整体投资组合的风险。
最后,我们的研究结果强调全球和当地媒体报道的意义在决定股市的price-generating动力学。然而,世界媒体报道,金砖四国股市之间的复杂co-movement动力学强调全球因素的关键作用在推动金融市场(26]。表明,我们注意,当市场参与者只关注当地媒体报道,一些决定时可能会妥协,因为世界媒体报道注册,股票市场的动态变化显著。因此,随着市场已经进化到“新常态”,投资者、决策者和管理者不应该维护当地的情绪因素超过全球因素。
4所示。结论
我们检查了时频co-movement模式之间COVID-19媒体报道从金砖四国市场和股票,其中包含巴西、俄罗斯、印度、中国和南非。我们每天使用股票指数和两次世界媒体报道指数(WMCI)和当地媒体报道指数(LMCI)。我们的数据集跨越2020年1月至2022年3月。根据小波相干方法,我们比较评估co-movement动力学LMCI和WMCI之间,和每一个金砖四国股市。
由于高集成金砖四国市场之间,我们发现co-movement模式之间的媒体报道和金砖四国股市基本上是类似的。在最初的COVID-19爆发,我们的研究结果表明,金砖四国市场提供了一些防御COVID-19冲击,代理本地和世界各地媒体报道中、低频率,这很大程度上对应于月度和季度交易时间。在“新常态”时代,我们的研究结果显示更复杂co-movement动力学之间的媒体报道和金砖四国股票。特别是,我们发现全球COVID-19媒体报道驱动器和跨媒介对新兴市场股票构成高风险和低频率。
从我们的研究结果,我们得出这样的结论:关注当地的情绪因素单独将不够解释金融市场的复杂性。因此,同步本地和全球情绪的本质因素是关键的项目组合管理的“新常态”的时代。政策制定者不应忽视全球经济因素在研究新措施和交易业务的“新常态”的时代。除了及时调整投资组合,投资者应仔细选择资产从新兴市场或其他市场集团高度集成。
未来工作的角色应该检查世界其他发达经济体的媒体报道或市场集团。此外,任何不对称和非线性动力学研究,以及区分的直接和间接影响COVID-19大流行。这个建议来自一个匿名裁判。
数据可用性
金砖四国股市的数据都是来自彭博数据库。媒体报道RavenPack提供的数据。
的利益冲突
作者宣称没有利益冲突。
确认
这篇文章是俄罗斯科学基金会的支持下,在项目没有22-18-00276,https://rscf.ru/project/22-18-00276/。