文摘
有大量的识别和商誉减值商誉。这些特征将引发股价波动。因此,利益相关者会增加控股降低股票价格的波动。根据数据对中国a股非金融上市公司从2007年到2020年,我们研究的反应阻止股东商誉识别和商誉减值后,分别。我们的研究结果如下:(1)善意识别导致增加股东持有的块;(2)商誉减值也会导致增加股东持有的块当有大量的商誉减值。我们也考虑国家所有权:与国有企业相比,私营企业表现出更积极的亲善关系识别和阻止股东持股比例增加,但没有显著关系商誉减值和增加持有的国有企业的股东。这些实证结果为我们提供了丰富的证据表明,块将增加股东股权善意时识别由于私人信息的积极并购未来的期望。同时,块通过增加持股股东将股票价格稳定时,商誉受损。
1。介绍
商誉是指之间的差异考虑过程中支付的上市公司收购目标资产和可辨认净资产的公允价值的收购方。会计期间当合并完成后,商誉是包含在上市公司的财务报表。据统计中国证券市场会计研究(CSMAR)数据库,商誉的公司识别(GR)的比例在中国上市公司在资产负债表日已经从2007年的28.72%增加到2019年的55.02%,而净商誉也从376.29亿元增加(51.41亿美元,按照汇率在2007年底到2007年的1.306963万亿元(2022.38亿美元,按照汇率在2019年底)在2019年。可以看出,公司的规模与GR和商誉在上市公司的规模逐年快速增加。如果GR带来公司的股票价格波动,将直接影响到整个资本市场的稳定。GR从企业并购上市公司的性能密切相关,通常是被视为对公司价值产生积极的影响(1]。根据并购效率理论,并购产生合并商誉,增加协同效应,提高公司的价值(2]。作为公司的内幕,有关股东的私人信息的公司的未来价值。他们有积极的期望在公司的未来价值。因此,他们会增持后GR为了最大的财富。
后上市公司承认善意,与公司的生产经营活动,商誉的价值逐渐转变。当未来的经济效益获得资产并购的上市公司是远低于其账面价值,包括在财务报表中,商誉受损。商誉减值(GI)被视为负面消息对股票市场。2020年1月,中升医药价格下限在同一天宣布胃肠道后740 - 7.8亿元(根据汇率114.022到1.20185亿美元,2020年1月)。2020年1月,全球信息科技的股价下跌10.15%,此前宣布的GI 6.45亿到7.94亿。有一个普遍的问题,股价跳水胃肠道后不久。股东作为公司的所有者,块有一个伟大的意图稳定股价,以防止减价出售,因为投资者的害怕情绪。减价出售会促使股票价格暴跌,因为干涸的流动性。因此,稳定股票价格将使公司的市场价值在一个合理的水平,同时也避免了股票价格崩溃。因此,股东将增持。 A great deal of longing prevents the stock prices’ dropping persistently; meanwhile, shareholders’ longing is a positive signal in stock markets, which can allay panic of external investors. In general, block shareholders would increase their position to stabilize the stock price soon after GI.
保持与国际财务报告准则(IFRS),中国企业会计准则和企业(会计)设置GR 2006年的规则如下。GR后,公司必须测试他们是否应该使商誉减值在一个常规基础。当并购的目标公司的价值会降低原来的公司,他们需要使商誉减值和及时调整账面价值。商誉减值带来负面期望在公司的价值。此外,中国经济增长速度缓慢和世界经济大萧条深化GI的负面预期。随着快速增长的GR由于大量的并购,胃肠道的风险可能带来严重的经济打击。
应对GI的潜在风险,中国安全监督管理委员会(证监会)发布了“没有。8的会计监督风险,商誉减值”2018年11月。它需要相关部门的监督需要加强胃肠道。公司(中国会计标准委员会)发布了“咨询委员会成员的反馈一些问题的会计准则咨询论文文档”2019年1月,推荐商誉摊销。但商誉摊销不是采用以下原因。如果善意增加定期在未来,摊销会损害真实性。与此同时,国际财务报告准则也认为商誉摊销。然而,没有证据表明摊销是一个合适的方法提高财务报告的质量。因此,国际会计准则委员会发布的“业务Combinations-Disclosures、善意和障碍”,建议进行商誉减值而不是摊销。因此,会计可能会保留当前损伤根据国际财务报告准则的方法。
胃肠道可能是一个警告,增加公司在未来的风险,这意味着未来增长的负面预期。作为一个公司的内幕,阻止股东有更准确的判断公司的内在价值和性能的前景。块股东事务包含更多关于经济形势和未来趋势的判断3),他们的交易信息(4- - - - - -6]。股东事务的决定将在市场上产生重大影响。因此,我们首先研究的反应股东后GR根据数据块从2007年到2019年在中国股票市场。GR和胃肠道发送不同的信息向外部投资者,GR是一个积极的信号,而胃肠道是一个负面的信号。虽然理论上说,GR和胃肠道导致增加块股东的位置,他们有不同的机制。GR出现在并购,并购通常推动股票价格上涨(2]。因此,块股东增加他们的立场马克斯他们的私人财富。然而,胃肠道是未来公司收入的下降的一个信号,它压低股票价格。因此,块股东增加他们的位置稳定股票价格根据信号理论(7]。在我们建立GR和阻止股东的行为之间的关系以及胃肠道和股东的行为,分别,我们转移我们的注意力的影响公司的特征这一关系。我们研究民营企业和国有企业之间的区别。大量的国有企业是中国特色的问题。第一股东的国有企业站,和这些股东价值的政治视角远远超过私人财富,和是有区别的股东行为分别为国有企业和民营企业(8]。因此,面对GI和GR,国有企业“块与民营企业的股东,可能采取不同的股东。我们专注于通过对子样本面板数据回归的区别。
本文的其余部分组织如下:部分2介绍了本研究的假设。部分3讨论了研究方法。部分4介绍了主要的实证结果。部分5提出了民营企业和国有企业之间的区别。部分6结论。
2。假设
2.1。GR的影响在增加股东持有的块
不同的学者有不同的研究结论善意和公司价值之间的关系。从并购的一个观点是,GR,公司的股价会逐渐上升。商誉具有积极的影响对公司盈利能力和市场价值9];商誉可以增加公司的股价明显(10,11]。GR带来的另一个观点是,通过并购,公司的股票价格将会下降。首先,该公司可能只考虑短期性能没有长期愿景和不能正确评估收购的公司。结果,该公司可能承认善意盲目导致并购溢价和善意的高估;其次,高估了善意时,如果该公司的资源不能有效整合合并后,这将进一步增加财政负担的收购者,这将降低公司的价值。因此,上市公司将会影响公司的商誉价值不利(12]。黄和唐13),魏和朱14],郑et al。15)发现,高信誉将会减少公司的未来业绩显著。
作为公司的一个产品的溢价并购商誉是合并方的潜在经济价值的未来超额收益合并方(16]。根据并购效率理论,以及超额收益的概念,并购可以改变双方的效率,产生协同效应,实现资源互补,并给该公司带来未来预期超额收益,从而提高公司的价值(1,2]。此外,商誉也反映了收购者的收购公司的认可的价值,可以作为一个积极的信号。同时,股东,公司的内部人士,更好地了解公司内部的现实和信息。如果块股东公司的商业前景持乐观态度,他们更愿意增持释放内部良好的信息,他们看好公司的未来的发展趋势。和增加股东持有的块的行为也可以被用作一个积极的信号来吸引更多的外部投资者和增加个人收入。根据并购套利的概念,由于并购的价格差异,当收购方的股票价格相对于收购方被高估,双方的公司的内部人士可能进行套利行为和获取超额回报(17,18]。换句话说,当并购活动产生商誉,业内人士将利用自己的信息优势获得直接利益通过增加股权(19]。
由于存在某些“经济理性”,无论是外延发展所带来的大规模并购或合并所带来的高质量的开发价值,预计他们将给该公司带来超额收益。因此,并购所带来的GR,相应股票价格上涨(10]。业内人士更看好公司的未来发展趋势,并阻止股东选择相应增加持股。根据信号传输动力的解释20.),相比之下,外部投资者和信息的缺乏,作为公司的内部人士,阻止股东信息优势独特,完全了解公司的经营状况和发展前景,为促进公司的发展和提高自己的利益,阻止股东通常采用的行为增加控股向外部投资者发出积极的信号,显示他们的良好的未来前景。因此,如果公司的并购活动产生的GR在当前时期,阻止股东更倾向于增加持股。基于上面的讨论中,我们制定以下假设:假设1。与公司相比没有GR,块GR的股东的公司更倾向于增加持股。假设2。与公司用更少的GR相比,阻止更多的GR公司的股东在当前时期更倾向于增加持股。
2.2。胃肠道的影响在增加股东持有的块
学者持有不同意见研究胃肠道和公司价值之间波动。一个观点是,胃肠道,作为一个潜在的危机来源于公司的并购商誉,是被投资者视为公司的股票价格下降的一个信号(21),在公司的未来发展有不利的影响。胃肠道已被证明是与股市表现负相关22]。股票价格越低,越GI是应计23]。陆和太阳24和林和阳25]发现胃肠道会降低公司的融资能力,公司的股票价格,股票回报率和破坏公司的价值。因此,胃肠道可以用作一个直观的经济反映了经济环境的恶化,股市低迷,企业业绩的危机(26]。
由于能力有限的外部投资者获取公司内部信息,当他们得知公司的商誉受损,他们会有一个消极的心理,以减少他们的期望的股票价格,和对公司产生不利的影响27]。另一种观点是,公司提供的GI不会对股票价格产生不利影响。一方面,该公司可能有问题在短期内资源整合合并后,胃肠道造成的并购未能实现承诺的性能已经越来越普遍,和市场反应的程度已经变得平坦。另一方面,该公司可能进行盈余管理提供胃肠道、公司在真实性的信息相对较低(23]。另外,胃肠道测试有一定程度的主观性;因此,外部投资者可能已经怀疑GI公司透露,他们不相信胃肠道可以反映公司的财务状况和未来发展前景真正[28,29日),因此提供胃肠道可能不会导致股价下降。
胃肠道的本质是造成的经济损失收购者未能完成承诺的性能在高价值的并购。因此,公司的行为积累商誉减值可能会降低公司的价值在某种程度上。在这个时候,作为公司的内部人士,块股东有了更深的了解公司真实的财务能力和未来发展与外部投资者由于信息不对称。基于公司发展的需要和个人的利益,他们更倾向于使用对称和掩盖的潜在信息优势对公司的发展和个人利益不利的消息(30.,31日),以减轻胃肠道对公司的负面影响。此外,采用增加持有传达公司的“好”向外界信号,从而影响外部投资者的判断稳定投资者的信心。因此,“好”信号可能激发外部投资者追逐行为,有助于维持公司运行平稳的(32]。因此,GI公司增加股东持有的块密切相关。
根据信号的动机(20.),如果该公司提供胃肠道较少,作为一个内幕,阻止股东有一个更好地了解公司的情况和可能的信息,合并后公司的发展是好的。为了进一步提高股票价格和获得个人收入,阻止股东可以选择增加股权向外界发出信号,暗示该公司运营很好,有一个光明的未来。因此,股东的行为增加持有的块被外部投资者作为一个公司的未来发展的良好的性能。然而,由于减少胃肠道对公司影响较小,阻止股东持股比例增加的趋势不明显。为胃肠道有规定时,股市低迷,股价被低估(33,该公司甚至面临风险。为了帮助公司克服困难,保持稳定的业务,该公司的块股东通常选择增加持股来拯救公司,稳定市场信心(34]。同时,也许该公司有一个“大浴”盈余的行为,并阻止股东仍维持公司的未来发展。外部投资者普遍认识到行为的增加信号的控股大股东的意义,所以大股东向外面的世界更激励信号,他们仍有该公司的预期,因此个人可以获得好处而吸引更多的投资者。
由于并购活动的差价,当收购方的股票价格相对于收购方被高估,双方的公司的内部人士可能进行套利行为在这个并购交易在未来以获得超额收益。并购套利的行为可以获得超额收益的基础上,现金收购在美国市场从1971年到1985年35]。善意的表现是收购方获得的超额收入的价值,和善意意味着套利机会的大小。当商誉是公认的并购活动在当前时期,更善意是公认的当期的合并,这个合并价差越大,和业内人士会利用自己的信息优势增加持股的比例,以确保个人收入。善意的规模越大,越强的动机块股东增持套利。因此,我们制定以下假设。
胃肠道是一个潜在的危机来源于公司的商誉的并购36),这意味着该公司的未来发展趋势是穷人,这是经常被投资者视为公司股价下降的一个信号。因此,损伤与股市表现负相关(37]。同时,提供胃肠道表明公司未来的预测性能下降,这可能进一步攻击股价。因此,作为一个直观的经济反映了该公司的业绩下降,胃肠道可能对公司产生负面影响27]。一旦发生胃肠道条款,股票价格更有可能下降。GR和GR的规模可能会阻止股东更倾向于增加持股;当商誉的价值是沮丧与公司的业务活动和胃肠道是应计,如果胃肠道的程度是不同的,这也可能有不同的影响的趋势增加股东持有的块。
为企业设定了一个较低程度的胃肠道,财务状况相对较好(26),胃肠道对公司股价的影响是有限的,并阻止股东不需要使用一个信号机制来稳定市场。这时,动机增加持股很小。此外,适当的披露GI帮助市场认识到,公司取得了相对充分的披露的财务信息和性能的期望,和财务报表数据可以更真正反映公司的财务和经营状况。尽管GI意味着它可能需要一段时间对公司的性能恢复,仍有良好的对未来的期望。因此,当公司的GI规定比率很低,阻止股东持股比例增加的趋势是有限的。
对于高度的胃肠道的样本,阻止股东持股比例增加的趋势更明显。当胃肠道的程度高,表现不佳的预期将导致更多关于公司的负面信息。如果大量的负面信息流入市场,它可能导致股票价格崩溃38]。信息不对称的前提下,管理是更倾向于隐瞒负面新闻为了追求自己的利益(39];块会选择增加持股股东支持管理、传递的“好”向外界信号刺激投资者预期[40)和稳定市场信心。外部投资者认识到增加的行为通常持有的块股东具有信号意义,和稳定的股权可以获得重要的和积极的超额收益,增加对公司未来发展的信心(41]。因此,与GI公司认可的越多,越倾向块股东增持。总之,我们制定以下假设:假设3。胃肠道在当期应计越多,越强的趋势增加股东持有的块。
3所示。方法
3.1。样本和数据来源
在这项研究中使用的数据由中国a股非金融上市公司从2007年到2020年。为了使数据更有效,在样本选择过程中,以下进行了检查:(1)不含数据与GR或胃肠道储备同时为0;(2)排除块增加控股股东/总股价小于0.01%;(3)扣除企业上市后,2017年;(4)不含缺失数据的公司主要变量;并在2020年(5)排除数据。COVID-19爆发在2020年将严重影响中国股票市场,这将影响GR的规模和胃肠道的规模;之间的关系决定,股东和GR和胃肠道可能更受COVID-19。控制极端值的影响,所有样本数据的连续变量处理winsorize (1% - -99%)。12888从2073年公司获得的观察。 The data in this paper are derived from the WIND database, the CHOICE database, and the CSMAR database; and the study uses EXCEL and STATA13.0 to collate the data and perform statistical analysis.
3.2。变量和模型
3.2.1之上。变量
因变量是硅(SI的趋势是增加股东持有的块)。如果是指阻止股东持股比例增加的趋势。块股东包括投资者持有5%以上的股份或上市公司的十大股东,将继续购买该公司股票的决定通过二级股票市场根据信息优势。特别是,尽管块股东是一个内幕,物体的事务行为增加股东的控股并不符合内幕交易。内幕交易可能是非法或合法的。非法内幕交易更侧重于使用影响股票价格的重大事件,事先是未知的交易,交易的目的是获得短期超额收益。内幕交易的法律更侧重于公司的内在价值和未来的表现,和交易目的是获取长期超额收益。因为强烈的监管系统可以极大地限制内部人士使用秘密信息的风险(42],内幕交易具有显著的长期超额收益的影响(43),增加股权的交易决策基本上符合监管框架。为了测试GR和胃肠道SI的影响,本文代表如果从两个方面。首先,虚拟变量是否阻止股东增持(SIV)是第一个方面作为因变量,它反映股东控股比例的块是否已经增加了。虚拟变量探讨了GR和硅之间的逻辑关系;胃肠道和SI最初。其次,为了分析专门GR和硅之间的定量关系;胃肠道和SI, SI的量化指标作为因变量的第二个方面。根据李的研究等。38),增加块股东持股比例的变化(SIQ);即股东持有的块的累积数量的变化在当前时期/总选择股票作为因变量。SIQ反映了如果从数量的角度。指数越大,如果越强。
独立变量是GR和胃肠道。GR表达在两个方面:是否承认善意(GRV)和善意的程度识别(GRQ)。其中,GRV哑变量,用于验证GRV之间的逻辑关系和SIV。基于研究的学者如李et al。(38)和邓美(44),这段时间内增加商誉在/总资产(GRQ)作为独立变量来反映GR的规模带来的企业并购,用于验证GRQ和缝隙之间的逻辑关系。
与此同时,根据胡锦涛和李和其他学者的研究45],本文以当期的商誉减值准备/总资产(GIQ)作为一个独立变量来反映GI的规模企业在当前时期;这些量化指标分析GIQ和缝隙之间具体的关系。
GR和胃肠道对SI的影响,必然会影响企业特点和财务状况。例如,企业的规模(ES)影响企业发展,进而影响SI (46,47];经营活动产生的净现金流量/总股票(OC)可以反映资本产生现金流的能力。度越强,更大的如果是(48];监事会的规模(BS)(在中国企业中,监事会的日常运营部门,负责监督公司利益相关者的利益。监事会将避免滥用权力的管理者和块股东)措施的影响公司内部治理(49,50),提供积极的信息增加股东持有的块;市净率越低(PB),风险越低51),投资价值就高;长期资本负债率(LCD)反映了公司的长期资本结构(52),也影响控股股东的块;成本和费用保证金(CCM)可以衡量经理人与股东之间的代理成本:经理的性能越好,如果越高(53]。因此,正如前面提到的,本文以ES, OC, BS, PB,液晶和CCM作为控制变量。年,行业介绍作为控制变量。变量的定义如表所示1。
3.2.2。模型
以下回归模型建立来验证上述假设。模型1。它测试假说1,验证GRV和猴免疫缺陷病毒之间的关系: 模型2。它测试假设2,验证GRQ和缝隙之间的关系: 模型3。它测试假设3,验证GIQ和缝隙之间的关系:
其中,代表了常数,代表独立变量的系数,表示控制变量的系数,代表了控制变量,表示随机误差项,其余变量的含义如表所示1。
4所示。结果
4.1。描述性统计和相关分析
表2显示描述性统计的意思,至少值,最大值,和标准偏差的统计指标。猴免疫缺陷病毒的均值为0.2419,大于0的值,标准差为0.4282,表明SIV有偏态分布和大的分散度。SIQ呈现相同的特点。GRV的均值为0.2037,大于0的值,表明善意的分布是有偏见的。此外,GRQ的最大是0.2866,平均值是0.0115。这进一步表明GR的总体样本,GR并购造成的程度相对较高,一些公司的和善意的水平相对较近,规模较小的公司也一定规模占总体样本。GIQ度的分布是有偏见的,表明一些公司已经积累了大量的胃肠道,影响公司的经营业绩。综上所述,可以看出,在整个样本,GR相对是很常见的,和相当数量的公司承认大规模的善意,并造成胃肠道GR不应被低估。相比之下,公司的GR的偏见和离散程度和提供胃肠道,增加持有的块股东也有类似的特点。公司承认善意,调整后提供胃肠道对SI的影响也是复杂的。 The following will verify the correlation between GR and SI; GI and SI.
皮尔森相关研究的结果发表在表3,以及显著性检验的结果进行检测是否存在表中变量之间的共线性。在总样本,GRV GIQ;GRQ和GIQ是极显著的正相关关系;可以看出,公司与GR的增加,这也可能增加胃肠道的程度。这意味着如果公司确认合并商誉,有可能随后的障碍,和GR越大,后续计算GI的规模更大。因此,企业认识到大量的善意会善意的“爆炸”的风险。GRV和SIV积极和显著相关,表明如果公司承认善意,阻止股东可能更倾向于增加持股。GRQ和缝隙是积极和显著相关,表明随着公司承认善意的规模增加,如果可能逐渐增加。以上结果初步验证研究假设1和2。GIQ显著相关,消极的缝隙,表明公司提供胃肠道越大,如果可能会降低越多。 Hypothesis 3 has not been verified yet, but since other influencing factors of the dependent variable are not controlled at this time, further regression analysis is still needed. The correlation coefficients among other variables are also reasonable. The correlation coefficients among most control variables are not high; however, they are correlated significantly. A few control variables have correlation coefficient values higher than 0.3, so all variables are tested by VIF. The result shows that the highest VIF is 2.05, and the rest are between 1 and 2, indicating that the collinearity is not serious, the variable definitions are more reasonable, and the regression results are more credible.
4.2。假设测试
4.2.1。准备假设1的回归结果
表4模型的实证结果1。列(1)和(2)表中显示GRV之间的关系和SIV。列(1)表明,GRV是积极和重要的系数在1%的水平,当控制变量不考虑;列(2)表明,GRV系数在5%的水平是重要的和积极的控制变量时考虑;结果支持假设1。根据上述实证结果,如果善意被认为在当前时期,阻断GR的股东的公司更倾向于增加持股。
4.2.2。回归结果的假设2
列(1)和(2)在表5显示的影响GRQ在边上。剔除的数据没有GR在当前时期,有2625个观测样本的GR在当前时期。列(1)表明GRQ和边上的系数是重要的和积极的在1%的水平,当控制变量不考虑;列(2)表明,GRQ和缝隙仍显著的系数在1%的水平和积极当控制变量被认为是支持假设2。根据上述实证结果,GR公司在当前时期,如果越强。
模型1和模型2的实证结果表明,商誉会刺激阻拦股东增持;和认识商誉在会计期间,该公司将合并后分配和重新分配相关资源。当一个公司的资源可用于相关企业在低成本分配和再分配活动,基于并购的协同效应发挥作用,公司的发展前景可能会更好。在样品承认善意在当前时期,并购所带来的协同效应将更重要的是鼓励块股东倾向于增加持股。当公司承认善意,GRQ意味着并购溢价越高越高,未来投资回报的空间就越大,如果越强。
4.2.3。回归结果的假说3
作为一个信号,表明投资者相信公司的股票价格会下降,胃肠道可能进一步影响公司的股价。根据公司的长期稳定发展和个人收入,阻止股东通常更倾向于选择增加股权对外发出积极的信号。考虑到上述相关分析结果,胃肠道和SI显示负相关。本文进一步验证的缓和效果不同程度的胃肠道后如果公司承认善意。因为GRQ和GIQ是连续变量,本文将组的样本公司应计GI根据损伤的程度来验证调节效果。以GIQ为测量标准,总共有1820的数据。指Brogaard et al。54),样品都均匀地分成三个小组;分组结果是607、607和606块的数据从低到高。表6显示了模型的实证结果3。样品中高度的胃肠道在当前时期,GIQ和缝隙是重要的和积极的。
根据实证结果表6样品较低程度的胃肠道和中等程度的胃肠道,两者之间的相关性并不显著。本文认为,这一结果的原因是,当GI很小,影响股票在二级市场的表现是有限的,所以阻止股东不需要发送信号通过增加持有稳定股票价格。只有当公司产生的大规模GI,投资者的强度反映了股票价格下降或股价崩溃的风险,从而影响块决定的股东增持。实证结果支持假设3,表明损伤的程度越高,越重要的影响在SI GR的程度。
4.2.4。健壮性测试
(1)替换变量法。增加持有的块股东一个风向标的作用,有一个重要的影响股票市场的波动。在股东持有5%以上的股份或排名前十,股东持有更多的股票通常更稳定,不会轻易更换。此外,股东股份有更多的机会参加公司的业务决策和可能对商誉风险更迅速,起着决定性的作用在平滑公司的商誉风险和稳定市场预期。因此,为了测试研究结果的鲁棒性,我们使用新的因变量 。(是三大股东增持。)同时,我们使用(的累积数量变化的三大股东持有的本期数/总股票。)来取代边上。回归分析是使用模型执行1 - 3,几乎所有的结果在表7仍然是重要的。(2)工具变量方法。本文采用面板数据工具变量方法来解决缺失变量对研究结果的影响。胃肠道主要来自并购所带来的资产溢价的大小。性能越高承诺将在并购、资产溢价越高,也越高GI的程度在未来会产生。本文使用了多个性能承诺,即承诺在当前期间的表现/总资产作为工具变量。首先,一个单程回归进行胃肠道和性能承诺的程度多在同一时期。回归结果表明,显著相关。然后,执行两阶段回归性能承诺多个和缝隙。回归系数仍然是重要的和积极的,表明GIQ和边上的主要假设是控制内生问题(表后仍然有效8)。(3)样本分组方法。考虑GI是负相关的结果,如果在上面的相关分析结果,可能损伤部分覆盖较低的样品和样品的结果更高的障碍。学位后分成三个相等的部分在回归分析中,胃肠道high-impairment集团积极与相关块股东持股比例增加,表明上市公司的不同程度的障碍有不同的调整机制如果,还有high-impairment组典型的趋势特征。GI是积累越多,如果越强。因此,为了测试研究结果的鲁棒性,下面的步骤进行:重组GI的样本在当前时期,进一步降低high-impairment群体的范围,验证调整机制的影响胃肠道SI。据GIQ从低到高,首先选择546,728,和546块的数据基础上的比例30%,40%,和30%的1820组样本,然后选择728年,728年和364年的数据基础上的比例40%,40%,和20%,分别逐渐减少的范围high-impairment组,并执行面板固定后果回归。根据回归结果,low-impairment组和medium-impairment组的两个分类,GIQ SIQ无关紧要的积极或消极的影响,表明当公司提供胃肠道低,胃肠道的规模对如果没有一个一致的影响,而high-impairment组的两个分类,GIQ和缝隙之间存在显著正相关,和更严格的分类标准high-impairment集团的重要性越高GIQ和缝隙之间。假设验证(表3的结果9)。
5。国有企业和民营企业
研究发现,公司的产权的性质会影响的行为增加股东持有的块(8,55]。块股东的行为决策不可避免地受到政治因素的影响,和增加控股可能不是完全出于经济动机(56,57]。国有企业产权的性质带来了政治上的优势,使它们不够重视效率和风险(58,59]。因此,块国有公司的股东不愿意获得经济效益通过增加股权(60]。增加上的数据块的股东持有的中国上市公司还显示,增加块股东控股的国有企业是非常符合政府政策的协调,而块大多民营企业股东增持的经济效益(57]。
的动机块股东持股比例的增加非国有上市公司主要经济因素;而大多数国有企业的块股东增持迎合或应对国家政策的召唤51),也就是说,阻止股东由于政治因素主要是增加持股。GRQ的大小是不同的,何时GRQ的大小决定当我们考虑国有企业和私营企业的区别?
在2625年的观察,表10使用模型2不同的结果进行验证的国有上市公司和非国有上市公司。其中,列(1)和(2)反映,当国有上市公司认识到不同程度的GR, SI并不重要。然而,列(3)和(4)反映,SI显著增加了GRQ增加非国有上市公司。由于GR是一个公司的未来业绩的积极信号,阻止国有上市公司的股东不需要增持基于政治动机。表10验证的政治动机增加持有的国有企业的股东,和的经济动机增加非国有上市公司股东持有的块。这也验证了信号块股东持股比例的增加进一步的动机。表11介绍了实证结果的国有企业和私营企业的区别对胃肠道的影响。看来,当我们运行子样品回归,胃肠道对块没有重大影响股东的行为。
6。结论
近年来,中国a股市场已经显示出高善意的典型特征和高GI /总资产或GI /净资产,带来了激烈讨论商誉风险的内部和外部的市场。善意的股票价格波动风险威胁着整个资本市场的稳定。因此,商誉风险已成为当前工作的重点解决重大风险,并逐渐成为中国经济的一个重要问题。作为一个公司的内幕,阻止股东通常有相同的与公司利益的趋势,和他们有信息优势与外部投资者。外部投资者更有可能同意公司股东阻止传播的信息。因此,增加股东持有的块的行为可以减轻公司的商誉风险有效地向外界发出积极的信号。因此,我们的论文着重讨论GR和SI,之间的关系的调整机制在SI GI的程度。在此基础上,进行进一步的研究来验证不同GR对SI的影响从产权的角度异质性。我们的研究显示如下:(1)如果商誉是公认的并购时期,阻止股东们更倾向于增加持股。越GRQ在当前时期,缝隙越强。(2)当上市公司提供胃肠道,只有块股东倾向于增加持股high-impairment组,表明块股东将显著的影响,积极调整GRQ SIQ higher-impairment公司。(3)块国有上市公司的股东选择增持基于政治动机和块非国有上市公司的股东基于经济动机。GR的会计期间,因为GR公司未来表现的是一个积极的信号,阻止国有上市公司不需要股东增持基于政治动机,而块非国有上市公司的股东有强烈的经济动机,可以增强他们的健康预测,获得未来收益通过增加持有,这验证了信号块股东持股比例的增加进一步的动机。
我们的发现丰富了GR之间的关系、胃肠道和SI,特别是高等学位GI和SI之间的关系。然而,在所有的实证研究,我们的研究有几个局限性。首先,贸易冲突和COVID-19可能放大GR和胃肠道的风险,这可能会有很大的影响在关于商誉的会计规则。在考虑会计信息的相关要求,公司可能需要执行当前损害商誉的方法。但GR的关系可能会有差异,胃肠道,块下交易冲突和COVID-19股东的行为。其次,GR和胃肠道中使用纸可能受到宏观经济的影响;他们的变化可能与SI同步,因为宏观经济。
数据可用性
使用的数据来支持本研究可从相应的作者。
的利益冲突
作者宣称没有利益冲突有关的出版。
确认
这项研究是由辽宁省社会科学基金(批准号L20BJY048)和辽宁省教育部门基金会(批准号LJKR0019)。