文摘

决策支持技术已成为现代信息战略的关键环节。随着研究的深入,介绍了专家系统引入决策支持系统。通过这种方式,决策支持系统逐渐变得更加不确定,处理不确定性的能力。决策支持系统的发展方向是基于定性分析。智能决策支持系统是一个系统,决策支持系统与人工智能技术结合的产物。本研究试图评估之间的关系以一种创新的方式融资约束、创业、和农业公司。最近提出的智能决策支持系统,AI-assisted智能决策支持系统(AIIDSS),用于预测企业家精神对企业业绩的影响。本文构造一个创业指数从5个方面:创新、竞争力、人力资本积累、管理能力和冒险精神。打算构建方法Kaplan-Zingales (KZ)指数来评估融资约束。通过实证研究,发现创业可以显著促进农业上市公司的发展。 The study can drastically reduce the difficulties involved in financing constraints normally faced by agricultural companies. The impact paths include increasing agricultural company operating cash flow, improving stock liquidity, and increasing debt financing. The research suggests that if listed agricultural companies are to improve financing constraints, entrepreneurs must improve their own competitiveness and management capabilities. This will help in reasonably controlling research and development investment besides the impulse to take risks. As the growth of an enterprise relies on considering the determinants of financing constraints, this research provides an effective investigation technique. Moreover, the findings of the study will help entrepreneurs, particularly agricultural companies, to bear most of the risks and to avail most of the opportunities.

1。介绍

融资困难一直是阻碍农业企业的发展。先前的研究在融资约束主要从两个方面进行:一是金融市场的缺陷,而另一个是关于农业公司的内部问题。这些研究可能适用于农业企业在某种程度上,但研究对象很少的农业公司(1]。创业被认为是农业企业的发展的关键(2]。人们普遍认为,良好的公司治理,杰出的企业家,和一个合适的外部环境是公司发展的重要因素。与成熟企业高水平的公司治理、中小企业(sme)在启动阶段多依赖企业家的能力(3]。此外,与其他行业的中小企业相比,农业企业面临技术壁垒的多个不确定性,产品和市场,和商业模式,所以创业对他们(尤其有价值4]。

后一次彻底的审查现有的文献,本研究提供了以下改进它们的局限性。首先,关于融资约束或创业的研究中,很少有实证研究直接专注于农业公司(5- - - - - -10]。本研究选择农业上市公司作为样本,以弥补这一缺陷。此外,我们认为,农业上市公司可以代表农业公司。第二,在研究方法方面,以往的研究主要使用一个单一的代理指标方法或主观评分法。前者缺乏理性,后者受到研究者的主观心理的影响得分。本文选择五个目标变量构造一个创业指数。这五个变量是创新、竞争力、人力资本积累、管理能力和冒险精神。第三,虽然有研究创业和中小企业融资约束,文学的关系是罕见的。例如,企业家的研究(9]表明,足够获得资本的障碍开始和成熟的一个新的业务。评估金融约束的影响,伤势严重等。11]证明了约束不仅妨碍公司业务也划入获得营运资本和资金。贝南克和Gertler建议金融约束减少投资和增长机会的公司(12]。莱特纳(13)声称,融资约束大大阻碍增长的公司。研究工作对融资约束的影响,国际贸易也已经开展。Chaney [14)提出了一个模型来分析融资约束与国际贸易之间的关系。他们建议约束是重要的足以被称为出口的主要决定因素。

尽管进行了广泛的研究工作对创业和中小企业的融资约束,有一个缺乏研究企业家精神和融资约束之间的关系。少数研究在文学作品仅仅是对农业财政约束的识别。例如,研究由Jessop et al。15)确定九约束包含缺乏银行技术,配送成本高、距离等等。本研究工作的重点是创业融资约束的影响。研究将揭示创业协会和融资约束,尤其是在农业公司。此外,这项研究旨在发现影响的各种限制农业公司的性能。人工Intelligence-Assisted智能决策支持系统(AIIDSS) [16)是用于预测业务流程。通过各种变量的回归值,预测执行企业家精神对企业业绩的影响。这种研究可能的结果所使用的农业企业提高融资约束。在融资决策支持是至关重要的,有效地分配有限的资源(17]。增强人类能力准确和及时决策,研究的结果可以用于特定领域的基于ai系统的决定。

2。理论分析和假设成立

基于先前的研究和调查,我们认为,创业有四对农业企业独特的积极作用。首先,它可以创新公司治理。许多上市公司采用新的公司治理模式,如可变利益实体系统和AB股。第二,它可以建立一个新的企业文化。许多农业公司采用扁平管理与领土组织单元管理(18),专注于项目团队文化的培养。第三,它可以优化企业发展战略。新技术和新商业模式的农业上市公司不断涌现,和投资策略需要不断优化。第四,它可以促进产品创新。创新是一个公司的长远发展的基础,和企业家是产品创新和研发的推动者。基于上述分析,以下假设成立。

假设1。创业可以促进农业上市公司的发展。
尽管农业上市公司通过股权融资的可能性增加了,他们仍然面临着强烈的股权融资约束。的原因如下。首先,有大量的农业上市公司,和大的差异存在于他们的操作条件。因此,投资者很难做出判断,并且他们愿意投资不高。第二,农业上市公司内部问题,导致资源配置效率较低,所以他们的估值水平不高。此外,许多农业上市公司盈利水平较低,仍然面临着强劲的信贷融资约束。他们的金融体系还不完善,无法评估风险;公司治理一般是不完美的,一个良好的公司治理框架尚未建立;一些公司与轻资产运作缺乏银行贷款的抵押品。
融资约束的存在限制了农业企业的发展(19),和农业企业的首席执行官们承担责任从外部获得融资。优秀的企业家可以减轻他们的公司面临的融资约束,原因如下。首先,企业家与企业家精神可以充分利用他们的技能来提高公司的经营业绩,提高经营活动的现金流量,从而增加企业的内源融资。第二,在私人股本市场,由私人股本机构创业价值。风险投资基金主要投资于初创企业或不成熟的中小企业没有成熟产品或稳定市场20.),因此风险资本投资者强调更多企业家是否有优秀的品质,包括创新精神、竞争意识、管理能力和冒险精神21]。第三,在资本市场上,企业家,作为公司的发言人,密切评估他们的行为。杰出的企业家是企业形象和无形资产,投资者价值高。第四,在信贷市场上,投资者更有可能相信,投资和创业企业具有良好的社会声誉。基于上述分析,提出了以下两个假设。

假设2。农业企业的融资约束产生负面的抑制影响公司的发展6]。创业可以缓解融资约束,从而促进农业企业的发展。

假设3。创业可以缓解融资约束通过增加业务的现金流,吸引私人股本基金,提高股票交易和信贷市场,获得更多的贷款,降低融资成本。

3所示。方法

统计分析之前,样品包含实际数据得到来自中国的著名的农业产业。根据中国证监会的行业分类,农产品加工业在上海和深圳证券交易所上市的公司选择的研究。公司是主要的农业类和制造业从2017年到2019年。细节的方法提出了以下部分。

3.1。样本选择和数据来源

排除ST公司和样本数据缺失严重,包含64公司的非平衡面板数据,最终得到样品。所有样本数据进行收集和整理根据RESSET数据库和Juchao信息网络。

3.2。变量设置和描述

测量各个方面促进创业精神是很重要的。没有合适的测量相关的变量,那就很难理解是否创业将会蓬勃发展(22]。便于计算和系统分析,考虑影响方面的研究工作被分配到有意义的变量。

3.2.1之上。建设创业指数

适当的索引是必需的计算分析,从创业开始索引变量设置。下列变量(功能/因素)被认为是在索引的过程中企业家精神:

(1)选择的变量来衡量创业。以下关键方面被认为是精确测量创业:(1)创新创新是企业家的主要特征(23]。虽然发明专利是衡量一个公司的技术创新的一个重要标志,他们不能使用由于缺乏相关的数据源。公司的强大的科研团队和充足的研发投资是关键因素,导致技术创新和专利收购,所以本研究选择积极的指标衡量创业创新的研发投资。(2)竞争力本研究使用两个积极的超额利润和公司规模的指标来衡量企业竞争力(24]。(3)人力资本积累本研究选择了教育水平和工作时间的积极指标企业家人力资本积累(25]。(4)管理能力本文选择两个负面指标违规行为和诉讼和企业股权承诺测量管理能力。首先,作为一个上市公司,一旦违反中国证监会的有关规定或遇到一个诉讼,其企业形象将遭受巨大的损失,这是不完美的企业管理的一个重要表现26]。其次,大多数研究持有消极态度的创业承诺股本,并视之为一种隧道经理的行为,这可能会挖空公司27]。(5)冒险精神冒险精神是公司的生命力的体现。本文选择三个指标的赌博协议,杠杆比率和外部投资新领域来衡量公司的冒险精神。赌博协议和新领域的对外投资作为积极的指标,和杠杆比率作为负面指标来衡量创业冒险精神。

3.2.2。创业指数的计算

本研究使用客观数据来反映创业的特点。的基础上所构建的指标体系表1指数加权熵权的方法获得创业指数。熵方法是客观权重的方法,和它的基本概念是确定重量根据指数的大小不同。具体步骤如下:第一步是标准化数据。假设有k给定的指标 ,其中 。假设指标的标准化值 ,然后 。第二步是计算每个指标的信息熵。根据信息熵的定义在信息理论中,一组数据的信息熵 。其中, ;如果 ,然后定义 。第三步是确定每个指标的权重。根据信息熵的计算公式,计算每个指标的信息熵 。然后,每一个指标的权重通过信息熵可以计算: 。第四步是计算熵指数。使用epsi代表创业指数的和标准化的每个变量的值和相应的重量。

如表所示110代理变量的创业中,3是负面的指标,即“是否有违规行为和诉讼,”“企业家是否本人承诺股本,”和“杠杆比率。“从结果,权重的绝对值指标在2017年和2018年的非常相似,从0.09到0.1,表明样本指标在这两年中值非常接近。然而,在2019年,每个的重量指标在一定程度上改变了。主要表现是“研发投资比率”的重量指标突然变大,这主要是由于增加的样本公司的研发投资的差距。

3.2.3。建设的融资约束指数

参照的方法卡普兰和Zingales [28),本研究构建索引KZ作为一种工具来评估面对农业上市公司融资约束。具体方法如下:(1)第一步是计算从业务经营活动净现金流量比前一年总资产(JC),货币现金占总资产的比例在前一年(CC),资产负债率(水平)、公司价值的比例(不包括货币基金)的中值总资产(TQ操作)。(2)如果JC小于中位数,kz₁= 1;否则,它是0。类似地,如果CC小于中位数,kz₂= 1;否则,它是0。如果水平大于中位数,kz₃= 1;否则,它是0。如果TQ大于中位数,kz₄= 1;否则,它是0。因此,KZ = KZ₁+ kz₂+ kz₃+ kz₄是获得。这里KZ指数代表了该公司面临的融资约束程度。KZ值越大,公司面临的融资约束越强。(4)KZ作为解释变量和JC, CC,水平,和TQ作为解释变量,进行加权最小二乘回归。

从结果,符合预期的操作活动,现金流是负相关融资约束,融资约束货币基金持有呈负相关关系,资产负债率正相关的融资约束,和更多的投资机会是正相关的融资约束。从每一个指标的影响系数的角度来看,它的结果是一致的刘et al。19]。的影响程度从高到低是CC (12.07%) > TQ (9.18%) > JC(9.73%) >水平(3.38%)。

3.2.4。其他变量

除了声明变量,一些相关因素也进行了分析,给出细节如下:

(1)股权融资的困难。本文使用了年平均汇率股票(股票)作为代理变量进行股权融资的难度。证券交易所率低的原因是,农业上市公司股权融资困难的一个重要表现。

(2)债务融资的困难。本文运用有息债务的规模(对数)(debt1)和有息债务的平均利率(debt2)来衡量的程度减轻企业在信贷市场获得融资。

(3)私人股本投资(PE)。本文是否获得私人股本投资评估私人股本市场融资的难度,这是一个哑变量是的值“1”,没有价值的“0”。

(4)企业业绩。本文使用一个营业收入增长率(增长)来衡量公司业绩。

3.2.5。控制变量

总共有6个控制变量,包括股权集中度(SF)、流动比率(LR),总资产增长率(ZZ),存货增长率(CCO)、行业(印度)和一年(年)。

3.3。模型设置

来测试假设,建立以下模型,同时使用(最小二乘法)OLS和(加权最小二乘法)egl面板数据的多元线性回归方法。方程(1)(3)建立测试假说1中,方程(1)测试创业和企业业绩之间的相关性,方程(2)测试创业和企业业绩的各个方面之间的关系,和方程(3)增加了交叉项的替代变量,企业家的人力资本积累和研发投资测试企业家的人力资本的积累是否能增加研发投资公司绩效的贡献。方程(4)测试假说2通过引入创业的交集和融资约束。此外,为了进一步探索创业融资约束的影响和机制,建立回归方程(5)来测试假设3。其中,方程(5)检查直接创业对融资约束的影响,方程(5)检查是否创业可以帮助改善公司现金流,和方程(5)检查私人股本投资创业的影响。为了测试创业对股权融资的影响,方程(5)测试的影响创业企业债务的规模,和方程(5)测试的影响,创业成本的债务。

4所示。实证分析

实证分析是用来发现精确和可证明的证据。在这个过程中,是一种系统化的方法避免个人偏见和达到一个有效的结论。下面是接下来的步骤的分析研究工作。

4.1。变量的描述性统计

如表所示2、数值数据获得的偏差的意思是,中位数,和之间的差距最大和最小值显示,农业上市公司在企业业绩有很大的不同,研发投资,超额的利润。

4.2。分析假设1测试结果

回归方程的结果(1)(3)可以在表中找到3。本文使用OLS和egl的方法进行验证。结果表明,企业家精神和企业业绩显著正相关,从而验证假设1。具体而言,企业家的创新精神的研发投资的代理变量与公司绩效显著正相关,与企业竞争力的代理变量是与超额利润率呈极显著的正相关关系,与企业规模。企业家人力资本积累而言,企业家的教育背景与公司绩效呈正相关,但企业家的工作时间与公司绩效负相关。方程的结果(3)提供了一个解释。从方程的结果(3),教育背景的交叉项系数和研发投资是正的,而工作的交叉项的相关系数,研发投资为负,表明年轻的和受过高等教育的企业家可以显著提高研发效率。第三,企业家管理能力都与公司绩效呈极显著的正相关关系,和两个消极的代理变量的企业家的管理能力,违反和诉讼,和股票的承诺都与公司绩效显著负相关。最后,创业冒险行为与公司绩效显著正相关。积极的代理变量(外部投资新领域和签署的赌博协议)与公司绩效呈极显著的正相关关系,负代理变量(资产负债率)与公司绩效负相关,表明适度增加企业投资,股权融资风险和维护一个温和的债务规模对企业绩效有积极的影响。

4.3。分析假设2测试结果

表4显示了回归方程的结果(4)。从结果,代理变量KZ的融资约束和农业企业的绩效显著负相关,表明融资约束明显抑制农业企业的发展。交叉项创业指数之间的相关系数和融资约束和企业业绩是积极和通过了1%的显著性检验,表明创业可以缓解融资约束和促进农业企业的发展。因此,假设2验证。

4.4。分析假设3测试结果

表5列出了回归方程的结果(5)。结果表明,创业与融资约束显著负相关,表明企业家与企业家精神可以显著降低融资约束的公司。路径的影响而言,创业是显著正相关的业务活动所产生的现金,表明公司的创业改善操作条件,同时增加公司的内源性融资。同时,创业与股权融资的难易程度显著正相关,表明创业可以使公司更容易获得股权融资的资本市场。第三,企业家与企业的规模显著正相关利息支付债务,表明创业可以使公司更容易获得债务融资的信贷市场。上述结论与假设是一致的。

然而,两个方面与假设不一致。首先,创业与债务融资成本呈正相关,表明企业家不能减少公司的信贷融资成本,同时增加企业的信贷融资。第二,创业之间没有显著相关性,是否引入私人股本投资。这可能是因为私人股本投资是主要介绍了上市前的公司或公司的初创时期。

4.5。鲁棒性测试和进一步分析

鲁棒性测试进行进一步验证结果。首先,指以前的研究中,我们使用一个变量超额利润率作为创业的替代变量,和结果表明,超额利润率显著负相关与融资约束和从经营活动现金流呈极显著的正相关关系,股权融资的便利和没有显著相关性与私人股本融资,这是与以前的结果一致。然而,与以前的结果相反,超额利润率显著负相关与债务融资的规模和成本,表明企业超额利润的增加也减少了债务融资的规模和成本。其次,我们使用单变量股息支付率和利息保障多个作为融资约束指数KZ的替代变量,和结果表明,创业可以显著降低融资约束。

还在进行进一步测试,以探索创业的五个代表性元素之间的关系和融资约束。结果表明,竞争力、管理能力和人力资本积累所代表的学术教育水平显著降低公司面临的融资约束;创新的企业家精神增加了融资约束,因为研发投资需要大量的资本投资;冒险的创业增加公司面临的融资约束,是否这是一个高风险的投资或风险融资。因此,为了缓解融资约束,公司应该适当控制研发投资而抑制冒险的冲动。

5。结论

从实证研究中,可以发现,创业可以显著促进农业企业的发展。人力资本的积累为代表的企业家学历教育可以帮助改善公司研究和开发的效率。创业可以显著缓解融资约束公司发展的抑制作用,借此来促进公司增长。创业有积极影响的减少企业融资约束。其影响机制包括增加企业经营性现金流,提高公司股票的流动性,增加债务融资的规模。然而,债务规模的增加带来的成本增加债务。通过进一步分析,我们发现,在创业的五个代表性元素,竞争力,管理能力,和人力资本积累所代表的学术教育显著降低公司面临的融资约束;创新精神增加公司面临的融资约束;冒险精神增加农业企业所面临的融资约束。

数据可用性

和/或使用的数据集分析在当前研究可从相应的作者在合理的请求。

的利益冲突

作者宣称没有利益冲突。