研究文章

机构投资者集团在隧道行为的抑制作用

表7

鲁棒性测试的机构投资者集团中心隧道行为。

变量名 学位中心 中间性中心 亲密关系中心
挪用资金 关联方交易 挪用资金 关联方交易 挪用资金 关联方交易

学位中心 −0.0115 −0.0222
(−7.1409) (−4.0432)

调解中心 −0.0041 0.0001
(−3.2857) (−1.7454)

接近中心 −2.7716 −7.7477
(−6.6617) (−5.5834)

公司规模 −0.0264 −0.0126 −0.0264 −0.0125 −0.0276 −0.015
(−5.9180) (−0.8794) (−5.9143) (−0.8670) (−6.1095) (−1.0513)

市场价值 0.0279 0.0099 0.0239 0.0028 0.0307 0.0202
−6.168 −0.6619 −5.6175 −0.1858 −6.5068 −1.3152

由控股股东股权 −0.0008 −0.0007 −0.0008 −0.0007 −0.0008 −0.0008
(−9.4367) (−1.7029) (−9.5154) (−1.6224) (−9.8153) (−1.9568)

管理层持股比例 −0.0002 −0.0019 −0.0003 −0.0020 −0.0001 −0.0016
(−4.1621) (−6.6195) (−4.7676) (−6.8999) (−2.0594) (−5.2019)

两权分离 −0.0004 0.0006 −0.0004 0.0007 −0.0004 0.0007
(−2.8323) −0.832 (−2.8358) −0.9111 (−2.7052) −0.8939

公司的年龄 0.0006 0.0038 0.0006 0.0038 0.0005 0.0037
−2.5957 −3.376 −2.7353 −3.4017 −2.4345 −3.2787

董事会规模 −0.0004 0.0001 −0.0004 −0.0001 −0.0004 0.0002
(−0.5089) −0.0282 (−0.5309) (−0.0148) (−0.4817) −0.0496

数量的大会 0.0030 0.0393 0.0031 0.0396 0.0030 0.0393
−6.1435 −13.6592 −6.4307 −13.726 −6.2415 −13.661

公司的性质 −0.0017 −0.0002 −0.0021 −0.0003 −0.0019 −0.0003
(−0.9340) (−0.0175) (−1.1602) (−0.0316) (−1.0281) (−0.0271)

股权制衡 −0.0086 −0.0386 −0.0082 −0.0363 −0.0073 −0.0358
(−6.5881) (−6.0496) (−6.3448) (−5.7003) (−5.6804) (−5.6507)

常数项 0.0189 0.2058 0.0991 0.3902 0.0791 0.2872
−0.6969 −1.4041 −3.8276 −2.7989 −3.0952 −2.0461

N 18039年 18039年 18008年 18008年 18039年 18039年

健壮的标准误差在括号中: < 0.01, < 0.05, < 0.1。