研究文章

机构投资者集团在隧道行为的抑制作用

表5

机构投资者集团核心地位的滞后效应对隧道行为。

变量名 学位中心 中间性中心 亲密关系中心
挪用资金 关联方交易 挪用资金 关联方交易 挪用资金 关联方交易

滞后时间的核心指标 −0.0050 −0.0241 −0.0018 −0.0033 −1.9525 −8.1285
(−3.0089) (−3.9302) (−4.2875) (−1.7574) (−4.0951) (−4.9103)

公司规模 −0.0227 −0.0084 −0.0229 −0.0119 −0.0232 −0.0112
(−5.5924) (−0.5484) (−5.6450) (−0.7759) (−5.6260) (−0.7382)

市场价值 0.0213 −0.0023 0.0200 −0.0057 0.0237 0.0073
−5.2436 (−0.1446) −5.1445 (−0.3569) −5.5785 −0.4629

控股股东的持股比例 −0.0007 −0.0004 −0.0007 −0.0004 −0.0007 −0.0005
(−8.2618) (−0.7597) (−8.2687) (−0.7767) (−8.5724) (−1.0856)

管理层持股比例 −0.0002 −0.0021 −0.0002 −0.0021 −0.0001 −0.0018
(−3.3147) (−6.4718) (−3.4384) (−6.4932) (−1.9880) (−5.3340)

两权分离 −0.0003 0.001 −0.0003 0.001 −0.0003 0.001
(−2.3639) −1.1639 (−2.3711) −1.1901 (−2.2854) −1.2352

公司的年龄 0.0005 0.0036 0.0005 0.0036 0.0004 0.0034
−2.0563 −2.9334 −2.0938 −2.9397 −1.9323 −2.857

董事会规模 0.0001 0.0009 0.0001 0.0009 0.0001 0.0009
−0.1773 −0.2057 −0.1429 −0.2134 −0.1711 −0.2002

数量的大会 0.0030 0.0412 0.0031 0.0417 0.0030 0.0411
−6.0048 −13.2377 −6.183 −13.3967 −5.9716 −13.246

公司的性质 −0.0011 0.0025 −0.0011 0.0028 −0.0012 0.002
(−0.5617) −0.2502 (−0.5760) −0.2789 (−0.6207) −0.2009

股权制衡 −0.0078 −0.0386 −0.0076 −0.0378 −0.0073 −0.0364
(−5.7461) (−5.4474) (−5.6908) (−5.3463) (−5.4913) (−5.1529)

常数项 0.0771 0.3805 0.1098 0.5480 0.0984 0.4951
−2.7333 −2.4593 −4.0025 −3.6079 −3.6607 −3.2664

N 17496年 17496年 17475年 17475年 17496年 17496年

健壮的标准误差在括号中: < 0.01, < 0.05, < 0.1。